Syftesenlig och lämplig? - En undersökning av budpliktens tillämpning i Sverige och dess lämplighet ur ett rättsekonomiskt perspektiv

Denna uppsats undersöker budplikten på den svenska aktiemarknaden ur ett rättsekonomiskt perspektiv. Syftet är dels att undersöka om de svenska budpliktsreglerna tillämpas syftesenligt, dels om budplikten är lämplig på den svenska aktiemarknaden ur ett ekonomiskt perspektiv, vilket kompletteras med en argumentation de lege ferenda. Rättsekonomisk litteratur om offentliga uppköpserbjudanden presenteras för att tjäna som perspektiv för uppsatsen. Uppsatsens frågeställningar besvaras genom att använda en rättsdogmatisk metod för att undersöka budpliktens tillämpning i Sverige. För att fastställa budpliktens bakomliggande syften undersöks framväxten av budplikten. För att utreda hur budplikten tillämpas i Sverige studeras de svenska budpliktsreglerna och dispensinstitutet för budplikt. För att illustrera den pågående debatten om budplikten och i syfte att föra en argumentation de lege ferenda presenteras tre forskares åsikter om hur budplikten borde utformas idag. Budpliktsreglerna har implementerats korrekt i Sverige, men att det finns en generös dispenspraxis. Trots detta tillämpas budpliktsreglerna syftesenligt och den generösa dispenspraxisen behövs med tanke på det stora tillämpningsområde som budplikten har. Debatten om hur budplikten borde utformas präglas av avvägningen mellan ekonomisk effektivitet och minoritetsskyddsintressen. I det svenska fallet missar dock det minoritetsskydd som budplikten ämnar uppnå sitt mål något. Budplikten är ur ett rättsekonomiskt perspektiv inte är lämplig på den svenska aktiemarknaden eftersom den svenska aktiemarknaden har en annan struktur och en annan form av bolagsstyrning än den som vore optimal för en budpliktsreglering. Att göra budplikten till en standardreglering, dvs. en reglering som aktieägarna på en stämma kan välja att inte låta tillämpa, istället för att ha budpliktregleringen som en tvingande regel borde utvärderas som ett optimalt alternativ för Sverige. Detta alternativ skapar flexibilitet, samtligt som budpliktens förtroendegivande egenskap bevaras.This thesis examines the Swedish mandatory bid rule from a law and economics perspective. The purpose is to study whether or not the rule is applied in a way that satisfies its purposes, and if it is suitable for the Swedish market, which is complemented by an argumentation de lege ferenda. Law and economics literature on takeovers is reviewed to serve as perspective for the thesis. The questions posed are answered using a legal dogmatic method examining the application of the mandatory bid rule. In order to identify the purposes of the rule, its emergence is studied. The Swedish rules on mandatory bids and exemptions issued are examined to analyse if they are applied properly. In order to illustrate the present debate on the topic, and to argue it de lege ferenda, three views of researchers on how the mandatory bid rule should be designed are presented. The mandatory bid rule has been implemented correctly into Swedish law, but there is a generous practice of exemptions. Despite this, it satisfies the purposes of the mandatory bid rule, as the generous practice of exemptions is called for in consideration of its extensive scope. The debate on how the mandatory bid rule should be designed chiefly concerns the trade-off between economic efficiency and protection of minority shareholders. In the Swedish case, the minority protection provided by the mandatory bid rule seems to miss its target. From a law and economics perspective, it is thus not optimal, arguably because the structure and the corporate governance of the Swedish market are different from those optimal for a mandatory bid rule. Making the mandatory bid rule default, meaning that the shareholders can opt out from the rule by a decision at the shareholders’ meeting instead of a compulsory mandatory bid rule, should be evaluated as an attractive option for the Swedish market. This because it may create flexibility in parallel to maintaining confidence in the market