Lojalitetsprincipen vid offentliga erbjudanden i ljuset av Perstorfallet

Det finns en rad tillvägagångssätt att förvärva aktier på den svenska aktiemarknaden. En köpare kan exempelvis genom en kommissionär förvärva en aktiepost över börsen. En annan möjlighet är att sluta aktieöverlåtelseavtal efter direkta förhandlingar med ägaren av aktien. Om någon önskar förvärva samtliga aktier i ett börsbolag är emellertid ett offentligt erbjudande, riktat till aktieägarna i det bolag som avses bli förvärvat (målbolaget), ett effektivt och praktiskt tillvägagångssätt. Ett offentligt erbjudande innebär att budgivaren på generella villkor riktar ett anbud till aktieägarna i målbolaget. I syfte att skydda aktieägarna i målbolaget, och i förlängningen även den aktieägande allmänheten, är budgivaren bunden att iaktta vissa regler och normer. Dessa består främst av Näringslivets Börskommittés (NBK) rekommendation om offentliga erbjudanden. Ett betydande inflytande har även tillerkänts Aktiemarknadsnämnden, ett organ som uttalar sig om god sed på aktiemarknaden. Nämnden har beträffande offentliga erbjudanden gjort en rad uttalanden. I denna uppsats behandlas en specifik fråga om god sed på aktiemarknaden, nämligen den fråga som aktualiseras av Aktiemarknadsnämndens uttalande i Perstorpfallet (AmN 2000:20). Uttalandet innebar att en budgivare vid ett offentligt erbjudande, enligt allmänna rättsprinciper, anses bunden av en allmän lojalitetsplikt gentemot målbolagets aktieägare. Bakgrunden till uttalandet var att ett offentligt bud som erbjudits aktieägarna i Perstorp AB återkallades då ett villkor i erbjudande inte kunde uppfyllas. Aktiemarknadsnämnden menade att, trots att ett helt godtagbart förbehåll om villkorets uppfyllande togs i anspråk, det måste kunna ställas krav på att en budgivare agerar lojalt i förhållande till aktieägarna. I detta sammanhang anses lojalitetsplikten innebära att budgivaren är skyldig att verka för budets fullföljande, trots att ett villkor inte uppfyllts. Lojalitetsplikten knöts till förbehållets undanröjande. Uppsatsen söker utreda omfattningen och innebörden av den lojalitetsplikt som budgivaren är bunden av applicerad på den specifika problematiken i Perstorpfallet. För att ge läsaren en uppfattning om regelverket inom börsrätten görs inledningsvis en översiktlig genomgång av den rättsliga regleringen avseende offentliga erbjudanden. Vidare görs en granskning av AmN: s uttalande och en analys av dess konsekvenser