Oväntade utdelningsförändringars påverkan på aktiekursen - Ett test av signaleringshypotesen på den svenska marknaden

Syfte: Föreliggande uppsats syftar till att studera hur oväntade utdelningsförändringar påverkar aktiekursen och därigenom testa signaleringshypotesen på den svenska marknaden. Metod: Vår studie baseras på en event-studiemetod. De händelser som studeras utgörs av att styrelsens förslag till utdelning kungörs. För varje händelse mäts den oväntade utdelningsförändringen och överavkastningen för bolagets aktie. Multipel lineär regressionsanalys används för att mäta sambandet mellan den oväntade utdelningsförändringen och överavkastningen. Kontrollvariabler används för att isolera effekten av den oväntade utdelningsförändringen på överavkastningen från effekter av resultatnyheter och andra relevanta nyheter. Resultat: Vi har inte kunnat påvisa något samband mellan oväntade utdelningsförändringar och överavkastning. Slutsats: Vi finner inga belägg för en signaleringseffekt på den svenska marknaden. Vi har föreslagit tre olika förklaringar till detta. För det första att aktiemarknaden inte förväntar sig att företagsledningen har någon insiderinformation av sådant värde att marknaden är beredd att tolka in något informationsvärde i ledningens beslut. Den andra förklaringen är att aktiemarknaden visserligen förväntar sig att företagsledningen har ett informationsövertag men att marknaden inte tror att ledningen utnyttjar sådan typ av insiderinformation när den beslutar om utdelningsnivån. Den sista förklaringen utgörs av ett allmänt ointresse från aktiemarknaden för utdelningar och vad dessa kan signalera