Investment valuation of a project in a winery : the case of Sociedade Agrícola de Vale de Fornos

Mestrado em FinançasA produção e consumo de vinho no Mundo tem sido bastante regular. Em Portugal, o sector vitivinícola tem uma longa tradição, estando sempre presente na vida dos portugueses, que são os maiores consumidores de vinho per capita do Mundo. Contudo, a tradição não impediu que o nível de interesse e a exigência do consumidor de vinho aumentasse ao longo do tempo. Essa exigência, juntamente com a dinamização das exportações de vinho, com o forte apoio do Estado Português mediante a atribuição de subsídios para requalificação das explorações agrícolas, potenciaram o aparecimento de novos players de mercado de maior dimensão e, sobretudo, de novos vinhos de qualidade mais elevada. Actualmente, Portugal é um dos maiores produtores e consumidores de vinho em volume do Mundo, sendo ainda o sexto país onde a exportação deste produto tem maior valor acrescentado. Baseado no caso específico de uma empresa vitivinícola nacional, que tem como core business a produção, engarrafamento, comercialização e distribuição de vinho em Portugal, o presente trabalho tem os seguintes objectivos: (1) enquadrar e identificar o cenário competitivo da empresa e (2) efectuar uma análise de viabilidade de um projecto de investimento com base no cenário anteriormente identificado, utilizando como método de avaliação os Discounted Cash Flows. Serão usados os modelos FCFF, APV e FCFE de forma a apurar o valor actualizado líquido do projecto de investimento e será demonstrado que, mantendo um rácio debt-to-equity constante, o resultado da avaliação é igual usando qualquer dos modelos.Wine production and consumption in the world has been pretty regular. In Portugal, the wine production sector has a long tradition, being always present in the lives of Portuguese people who are the biggest wine consumers per capita in the world. However, tradition has not avoided an increase, over the time, of the level of interest and demand of the wine consumer. That demand, together with the revitalization of the wine exports, with the strong support of the Portuguese Government that has given subsidies for the requalification of wine explorations, has allowed the emergence of new and bigger market players, and above all, of new wines of higher quality. Currently, Portugal is one of the biggest wine producers and consumers in the world. And it is the sixth country in which the exportation of that product has a bigger added value. Based on the specific case of a national winery company, that has as core business the production, bottling, trading and distribution of wine in Portugal, this work as the following goals: (1) put in context and identify the competitive scenario of the company and (2) make an analysis of the viability of an investment project based on the previously identified scenario, using the Discounted Cash Flows as an evaluation method. Will be used the FCFF, APV and FCFE models to obtain the net present value of the project investment, aiming to proof that, if we maintain a constant debt-to-equity, the result of the evaluation is the same.