Earnings quality and investment efficiency : european evidence

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças EmpresariaisO objetivo deste estudo é investigar o impacto da qualidade dos resultados na eficiência de investimento em empresas Europeias, cotadas e não cotadas. A amostra, retirada da base de dados Amadeus, é composta por 6921 empresas de 19 países. A eficiência do investimento é baseada no modelo de oportunidades crescentes de Biddle et al. (2009), expandido por literatura subsequente, e a qualidade dos resultados é medida usando o modelo de Dechow e Dichev modificado por McNichols (2002). Os resultados obtidos são significativos, e mostram que uma maior qualidade dos resultados está relacionada com uma maior eficiência de investimento, medida pelos desvios do nível ótimo. Estes resultados verificam-se quer considerando o valor absoluto destes desvios, quer considerando os cenários de subinvestimento (desvios negativos) ou sobreinvestimento (desvios positivos). O efeito do nível de caixa e endividamento foi igualmente considerado nesta relação, observando-se uma influência significativa.The purpose of this study is to investigate the impact of earnings quality on investment efficiency in European listed and unlisted companies. The sample, collected from Amadeus database, is composed by 6921 companies from 19 countries. The investment efficiency measure is based on Biddle et al. (2009) growth opportunities model and subsequent research, and earnings quality is measured using Dechow and Dichev (2002) model modified by McNichols (2002). Results show that higher earnings quality is associated with higher investment efficiency, measured by the deviations from the optimal investment level. These results hold for both underinvestment (negative deviations) and overinvestment (positive deviations) scenarios. Results also suggest that cash and leverage levels play an important role on the relation between earnings quality and investment efficiency.