Determinantes de la rentabilidad de los accionistas : caso: Enersis

Tesis (Ingeniero Comercial)Actualmente el mundo de los negocios tiende cada día más hacia la globalización. Chile en este aspecto no se ha quedado atrás y ha adoptado una actitud de apertura hacia el exterior. La internacionalización de las empresas proporciona innumerables beneficios pero también la empresa se ve enfrentada a otros tipos de riesgo a los cuales no se vería enfrentado si sólo optara por la inversión en su país doméstico, debido a esto los accionistas exigen un retorno más alto. En este punto surge el conflicto de una medición adecuada del retorno, la cual refleje de mejor forma los riesgos a los cuales los inversionistas se ven afectados. De está forma el propósito del seminario lo constituye la determinación de los factores relevantes que influyen en los retornos de los accionistas, o del costo de capital r accionario para h a empresa que se internacionaliza y que está sujeta no sólo a los riesgos de su propio país, sino que también a todos aquellos que afecten la vida económica de los países donde tiene presencia. Para lo anterior se ha elegido la empresa Enersis S.A., debido a que representa un ejemplo claro y actual de una empresa en internacionalización, dentro de nuestra realidad nacional, lo que la hace aún más atractiva a determinación de los factores condicionantes se realiza a travds de una aplicación del modelo de valuación APT, ya que se ajusta de mejor forma a la realidad que vive hoy la empresa. 4 Debemos considerar que el objetivo de Enersis es maximizar el valor económico del patrimonio a través de una estrategia de inversión con un programa de internacionalización claramente definido. Esto la ha llevado a ser el holding eléctrico privado con más experiencia tanto en Chile como en Latinoamérica, con ,presencia en cinco países a través del continente. Desde 1988 ha experimentado un aumento de aproximadamente 613% en sus utilidades. También han aumentado en forma considerable las acciones tramadas y las acciones convertidas en ADR' S, reflejándose así la confianza de los inversionistas tanto nacionales como extranjeros. Los accionistas de Enersis se encuentran divididos en : Sociedades de Inversión Chispas, las cuales representan a trabajadores y filiales, con un 29,04%. Fondos de Pensiones 33,41%. ADR' s 18%. Fondos Extranjeros 3,03%. Otros 16,53%. Ante la actual situación de la compañia el retorno exigido por estos accionistas debe ser mayor que el retorno exigido en la situación de que la empresa sólo estuviera presente en Chile, ya que tanto los pequeños como grandes inversionistas están expuestos a mayores riesgos. Por ejemplo en el caso de los fondos de pensiones, éstos reinvierten en acciones de Enersis el dinero de la gente que por ley debe depositar en ellos, implicando una mayor responsabilidad por parte de las AFP's para su resguardo. Pensemos por un momento, ¿NO les gustaría a las AFP's conocer los factores de riesgo a los cuales se están enfrentando sus acciones invertidas en Enersis? Como consecuencia el clásico modelo del CAPM no es el más conveniente ya que en su medición del retorno sólo incorpora un sólo factor de mercado el cual generalmente es un índice, dada la imposibilidad de conocer con exactitud el tamaño de los mercados de capitales