EVALUATION OF TOTAL RISK-BASED PORTFOLIO PERFORMANCE MEASURES IN PORTFOLIO SELECTION

Bu çalışmanın amacı; toplam riski temel alan portföy performans ölçütlerinden hangisinin portföy optimizasyonunda daha başarılı olduğunu ortaya koymak ve elde edilen bulgular çerçevesinde portföy optimizasyonuyla ilgili teoriye ve uygulamaya yönelik çıkarımlarda bulunmaktır. Bu amaçla Sharpe, M2, Fama ve VaR performans ölçütlerinin Markowitz Ortalama Varyans Modeli ile çeşitli yatırım kısıtları çerçevesinde yapılan portföy optimizasyonlarında kullanımı sağlanmıştır. Bu kapsamda Borsa İstanbul BIST 30 Endeksi'nde yer alan 11 farklı sektörden 22 adet pay senedi ile 24 aylık yatırım dönemi (31.12.2013-30.11.2015) için 576 portföy optimizasyonu yapılmıştır. Sonuçlar, en başarılı performans ölçütünün Fama olduğunu, bunu Sharpe ve M2 performans ölçütünün takip ettiğini, en düşük performansı ise VaR performans ölçütünün verdiğini, dolayısıyla toplam risk ile aynı zamanda beklenen getiriyi de dikkate alan performans ölçütlerinin daha başarılı olduğunu ortaya koymuşturThis study aims to determine which portfolio performance measures, which are based on total risk, are more successful in portfolio optimization. It also aims to make theoretical and practical inferences about portfolio optimization in light of the findings. For this purpose, Sharpe, M2, Fama and VaR performance measures were used in the portfolio optimization with the Markowitz Mean-Variance Model within the framework of various investment constraints. Within this scope, portfolio optimization has been made for 22 stocks from 11 different sectors which were indexed in the Borsa Istanbul BIST 30 Index for 24 months investment period (31.12.2013-30.11.2015). The results showed that the Fama was the most successful performance measure, it was followed by the Sharpe and M2, and the lowest performance was measured by the VaR performance measure. Consequently, it is proved that the performance measures that take into account the total risk as well as the expected return are more successfu