Equity research - Total, SA

Mestrado em FinançasA TOTAL S.A. ("TOTAL") é uma das maiores empresas da indústria de exploração de Petróleo e Gás Natural, com operações à escala mundial e um modelo operativo integrado, que abrange toda a cadeia de valor da indústria - a TOTAL é a 4ª maior empresa cotada desta indústria a nível mundial, com um ativo de $224 biliões e uma capitalização bolsista de $121,8 biliões. A TOTAL tem uma recomendação de investimento de "COMPRA", com um preço alvo de $59,3/acção no final de 2020, com uma valorização potencial de 31% face ao preço de fecho de $45.3, em 30 de Agosto de 2019, mas com risco elevado. A atual subvalorização da TOTAL deve-se essencialmente a i) expectativas pessimistas do desempenho económico mundial, ii) exposição do preço das matérias-primas, iii) instabilidade geopolítica e iv) à incerteza associada à tendência de transição energética. Relativamente às tendências futuras da indústria, a TOTAL tem o seu foco estratégico nos desafios da sustentabilidade ambiental e nas alterações climáticas. É disto exemplo o foco no crescimento do segmento de negócio ligado às energias renováveis, com um crescimento esperado de 14,5 pontos percentuais no peso das vendas, entre 2018 e 2023. Adicionalmente, a sólida posição financeira da TOTAL e o compromisso com a política de retorno para os accionistas, credibiliza a expectativa de crescimento dos dividendos de +10% entre 2018 e 2020, bem como o programa de recompra de acções de $5 biliões no mesmo período.TOTAL S.A. ("TOTAL") is a major Oil & Gas player, that operates worldwide with an integrated operating model, including the exploration and production of oil and natural gas, refining, petrochemicals, and the marketing of fuels and lubricants - TOTAL is the world's 4th biggest IOC, with a 2018FY total asset of $224Bn and a market capitalization of $121.8Bn. TOTAL has a BUY recommendation, with a 2020YE PT of $59.3/share, meaning an upside potential of 31%, or a potential annualized return of 22%, against the closing price of $45.4 at August 30th, 2019, but with high risk. The current undervaluation of TOTAL shares is mainly explainable due to i) the pessimist expectations on global economy growth, that directly impacts on the world energy demand, ii) the exposure to commodities price volatility, iii) geopolitical instability and iv) uncertainty about the energy transition trend pace. Regarding the forthcoming industry trends, TOTAL has a focused strategy that integrates the challenges of climate change. Regarding this, it is expected that the Gas, Renewables & Power business segment, that includes the low carbon power generation and energy efficiency business, grow from 7.1% of TOTAL revenues in 2018 to 21.6% in 2023F. In addition, TOTAL solid financial position and commitment to the current shareholder return policy, even in lower-earning years, makes credible the dividend increases of +10% and the buyback program of up to $5Bn over the 2018-2020 period.