Is carry trade a profitable strategy?

Uncovered interest parity states that currencies selling at forward premium should appreciate while currencies selling at forward discount should depreciate. In reality the opposite happens, allowing a variety of speculation strategies in the currency markets. In this thesis we implement the carry trade with a sample of 32 currencies including both developed and emerging markets on a time span going from 1976 to 2018. We will show that these strategies offer high Sharpe Ratios even keeping in account the transaction costs. We will then try to explain the results with some equity, bond and forex markets factor models and see how the factors chosen leave unexplained most of the average returns of the carry trade. Finally, we will try to improve the one currency long versus one currency short carry trade, which presents huge drawdowns, by scaling it by volatility and show how this technique improves a lot the Sharpe Ratio of the carry trade.A paridade de juros não coberta estabelece que as moedas que vendem com prêmio a termo devem se valorizar, enquanto as moedas que vendem com desconto a termo devem se depreciar. Na realidade, o oposto acontece, permitindo uma variedade de estratégias de especulação nos mercados cambiais. Neste artigo implementamos o carry trade com uma amostra de 32 moedas, incluindo tanto os mercados desenvolvidos como os emergentes, num período de tempo que vai de 1976 a 2018. Mostraremos que estas estratégias oferecem elevados rácios de Sharpe mesmo tendo em conta os custos de transacção. Em seguida, tentaremos explicar os resultados com alguns modelos de fatores dos mercados de ações, obrigações e forex e ver como os fatores escolhidos deixam inexplicada a maior parte dos retornos médios do carry trade. Finalmente, vamos tentar melhorar a cotação de uma moeda long versus uma moeda short carry trade, que apresenta grandes desvantagens, escalando-a por volatilidade e mostrando como esta técnica melhora muito o Rácio Sharpe do carry trade