As Estruturas de Capitais das Empresas Exportadoras para o Mercado Extracomunitário

Esta dissertação visa identificar os fatores que influenciam a estrutura de capital das empresas portuguesas exportadoras para o mercado extracomunitário, e verificar se existem diferenças substanciais relativamente aos determinantes da estrutura de capital das empresas exportadoras para o mercado comunitário, tendo por referência o estudo realizado por Franco (2017). Para o efeito, utilizou-se uma amostra constituída pelas 250 maiores empresas portuguesas exportadoras para o mercado extracomunitário. Os dados das mesmas, dizem respeito ao exercício mais recente com informação disponível (2018) e as variáveis independentes utilizadas para identificar os determinantes do passivo total, do passivo de médio e longo prazo e do passivo de curto prazo, foram as seguintes: o efeito de alavanca financeiro, a taxa efetiva de imposto, os outros benefícios fiscais, o custo de financiamento, o risco do negócio, a dimensão, as garantias colaterais, a reputação, os ativos intangíveis, a rendibilidade, o crescimento e o setor de atividade. Em termos de resultados obtidos, é possível concluir que das variáveis independentes utilizadas, aquelas que mais influenciam a estrutura de capital das empresas portuguesas exportadoras para o mercado extracomunitário são a taxa efetiva de imposto, os custos financeiros, o risco de negócio, a dimensão, as garantias colaterias, os ativos intangíveis e a rendibilidade. No que diz respeito à comparação entre os resultados do atual estudo e do realizado por Franco (2017), relativo às empresas exportadoras para o mercado comunitário, constata-se que existem algumas diferenças nos determinantes das estruturas de capitais. Nas empresas que atuam fora da União Europeia, destacam-se algumas variáveis como o risco do negócio, a dimensão e os ativos intangíveis que não eram relevantes para explicar as estruturas de capitais das empresas exportadoras para o mercado comunitário. Por outro lado, estas apresentavam a reputação e as características setoriais como variáveis relevantes, enquanto no atual trabalho de investigação, não são significativas em nenhum dos modelos estudados. Finalmente, verificou-se que a taxa efetiva de imposto era relevante para ambos os tipos de empresas, embora com relações inversas face ao nível de endividamento (relação positiva nas empresas a atuar fora da União Europeia e negativa nas empresas a atuar no mercado comunitário). Tais resultados, evidenciam determinantes diferentes das estruturas de capitais, consoante o mercado alvo de atuação das empresas nacionais.This dissertation aims to identify the factors that influence the capital structure of Portuguese exporting companies to the extra-Community market, and to verify if there are substantial differences regarding the determinants of the capital structure of exporting companies to the Community market, based on the study by Franco (2017). For this purpose, a sample of the 250 largest Portuguese exporting companies to the non-Community market was used. These data refer to the most recent financial year with available information (2018) and the independent variables used to identify the determinants of total liabilities, medium and long term liabilities and short term liabilities were as follows: the effect financial leverage, effective tax rate, other tax benefits, financing cost, business risk, size, collateral, reputation, intangible assets, profitability, growth, and industry. In terms of the results obtained, it can be concluded that of the independent variables used, those that most influence the capital structure of Portuguese exporting companies to the non-Community market are the effective tax rate, financial costs, business risk, collaterals, intangible assets and profitability. With regard to the comparison between the results of the current study and that of Franco (2017) concerning exporting companies to the Community market, it appears that there are some differences in the determinants of capitals structure. For companies operating outside the European Union, some variables stand out, such as business risk, size and intangible assets that were not relevant to explain the capital structures of exporting companies to the Community market. On the other hand, they presented reputation and sector characteristics as relevant variables, whereas in the current research work, they are not significant in any of the models studied. Finally, it was found that the effective tax rate was relevant for both types of companies, although with inverse relations with regard to the level of indebtedness (positive ratio for companies operating outside the European Union and negative for companies operating in the Community market). These results show different determinants of capital structures, depending on the target market of Portuguese companies