The impact of capital account openness on international risk-sharing

Mestrado em Economia Monetária e FinanceiraEsta dissertação estuda o impacto da abertura da balança de capitais no nível de partilha de risco internacional no consumo e no investimento. Fá-lo ao analisar um painel de 100 economias avançadas e em desenvolvimento para os períodos anuais entre 1995 e 2016. Os resultados econométricos indicam que as economias com balanças de capitais completamente abertas dependem entre 20% e 50% menos do crescimento do seu produto doméstico para financiar o crescimento do consumo, enquanto o crescimento do seu investimento apresenta cerca de metade da sensibilidade ao crescimento do produto doméstico. Os resultados para o grau de partilha de risco no consumo no nível médio de controlos de capitais é aproximadamente comparável àqueles encontrados na literatura, mas a novidade deste exercício é a documentação da sensibilidade da partilha de risco no consumo em relação a medidas variadas de controlos de capitais em diferentes grupos de países, utilizando uma amostra mais actualizada. A abordagem para medir a partilha de risco no investimento é um acréscimo àquilo que normalmente é feito em estudos de avaliação de partilha de risco internacional. Na medida em que excessiva sensibilidade do consumo e do investimento em relação aos choques do produto doméstico reduzem o bem-estar social, os resultados empíricos desta tese sublinham alguns dos benefícios principais da abertura da balança de capitais.This dissertation studies the impact of capital account openness on the level of consumption and investment international risk-sharing. It does so by analyzing a panel consisting of 100 advanced and developing economies for the annual periods between 1995 and 2016. The econometric results indicate that economies with completely open capital accounts have approximately between 20% and 50% less dependence on domestic income growth to finance their consumption growth whilst their investment growth is up to one half less sensitive on domestic output growth. The findings for the degree of consumption risk-sharing at the mean level of capital controls are roughly comparable with those previously found in the literature, but the novelty of this exercise is to document the sensitivity of consumption risk-sharing to measures of capital controls across distinct country groups and using a more up-to-date sample. The approach for measuring investment risk-sharing is an addition to what has been done in usual studies of international risk-sharing assessments. To the extent that excessive sensitivity of consumption and investment to domestic income shocks detract from societal welfare, the empirical findings of this thesis highlight some of the overall benefits of capital account openness.