Fragilidade financeira, equilíbrios múltiplos e flutuações endógenas: um modelo pós-keynesiano não-linear de ciclos econômicos

This article presents a non-linear version of Taylor and O´Connell model of Minskian financial crisis. In order to do that, we introduce some modifications in the basic structure of that model, that is : (i) investment finance made by equities and bank credit ; (ii) low sensibility of demand for equities in relation to interest rates. These new hypothesis are sufficient to produce a backward bending equilibrium locus in financial markets and to assure that the effect of an increase in the state of confidence over equilibrium levels of interest rate and capacity utilization is conditional to the initial level of the state of confidence. In this setting, can be shown the existence of a U-shaped relation between state of confidence and financial fragility. This relation is sufficient to produce (i) two steady-state positions for the state of confidence and (ii) an endogenous cycle for the state of confidence and capacity utilization. Este artigo tem por objetivo apresentar uma versão não-linear do modelo Taylor e O´Connell de crises financeiras ala Minsky. Paratanto, introduzem-se algumas modificações na estrutura básica do referido modelo, a saber: (i) o financiamento do investimento, tanto por meio da emissão de ações como via crédito bancário; (ii) baixa sensibilidade da demanda de ações com respeito a variações da taxa de juros. Essas hipóteses são suficientes para produzir um locus de equilíbrio nos mercados financeiros que apresenta um formato backward bending no plano taxa de lucro - taxa de juros; e garantir que o efeito de um aumento do estado de confiança sobre os valores de equilíbrio da taxa de juros e da taxa de lucro seja condicional ao valor inicial do estado de confiança. Nesse contexto, demonstra-se a existência de uma relação não-linearem formato de Uentre o estado de confiança e o nível de fragilidade financeira. Tal relação é suficiente para produzir (i) dois valores de steady-state para o estado de confiança e (ii) um ciclo endógeno de periodicidade igual a dois para essa variável em torno de uma das posições de steady-state.