This paper offers an analysis of Portuguese drama in the first years of the 20th century from a reflection on Sá-Carneiro’s and Fernando Pessoa’s plays. In the First Modernism Movement, the dramatic form is in crisis: on one hand it is still linked to the traditional models of Naturalism and, on the other hand, it tries to renew its structure with innovative dramatic experiences.Este artigo analisa o teatro português dos primeiros anos do século XX a partir de reflexões sobre peças de Sá-Carneiro e Fernando Pessoa. No Primeiro Modernismo, a forma dramática está em crise: de um lado, ela está ainda bastante vinculada aos moldes tradicionais do Naturalismo e, de outro, tenta renovar a sua estrutura com experiências dramáticas inovadoras