Testing for the informational content in microstructure variables for the exchange rate

En este trabajo, se intenta responder si existe contenido informacional en variables de microestructura de mercado que ayudan a explicar las variaciones en la tasa de cambio. Los resultados obtenidos demuestran que existe contenido informacional y que está en línea con la literatura internacional. Variables como order flow y volumen negociado en el mercado futuro poseen contenido informacional que ayuda a explicar las variaciones en la tasa de cambio para Brasil. Además, aumentos de participación en los volúmenes negociados en el mercado de cambio de los dealers, que actúan directamente en las operaciones del Banco Central de Brasil, están asociados a reducciones en la volatilidad de la tasa de cambio, lo que sugiere que estas operaciones son eficaces para reducir la volatilidad de la tasa de cambio.This paper aims to answer whether there is information content in microstructure variables to explain changes in the domestic exchange rate. Empirical results show that the informational content is in line with international evidence. Variables such as order flow and negotiated volume in the future market posses incremental content that help explains changes in exchange rates in Brazil. Besides, increases in the volume participation of dealers that participate directly in Central Bank operations are associated to decreases in the exchange rate volatility, which suggests that such operations have been effective in reducing the exchange rate volatility.Neste artigo, apresenta-se trabalho realizado em que se busca responder se existe conteúdo informacional em variáveis de microestrutura de mercado para explicar movimentos da taxa de câmbio doméstica. Os resultados obtidos mostram que existe conteúdo informacional e ele está de acordo com a literatura internacional. Variáveis como order flow e volume negociado no mercado futuro possuem conteúdo incremental que explica variações na taxa de câmbio para o Brasil. Ainda, aumentos de participação no volume negociado no mercado de câmbio pelos dealers credenciados pelo Banco Central do Brasil, que participam diretamente das suas operações, estão associados a quedas na volatilidade da variação cambial, sugerindo que essas operações têm sido eficazes para reduzir a volatilidade cambial