Um modelo multiobjetivo de otimização aplicado ao processo de orçamento de capital A multicriteria optimization model applied to the capital budgeting process

O processo de orçamento de capital envolve a análise e seleção de projetos de longo prazo de maturação. Essas decisões de investimento são tradicionalmente feitas pela aplicação simultânea de vários métodos financeiros com uso de fluxo de caixa descontado como, por exemplo, o Valor Presente Líquido (VPL) e a Taxa Interna de Retorno (TIR). Apesar da longa e ampla disseminação dessas técnicas, são notórios os problemas de avaliação especialmente quando consideradas funções mono-objetivas e projetos mutuamente excludentes. Em se tratando de decisões financeiras, parece ilusório falar em otimização sem considerar múltiplos objetivos e atributos. O objetivo deste trabalho é propor um modelo matemático multiobjetivo prático que auxilie na seleção de projetos de investimento submetidos simultaneamente a vários indicadores de desempenho que incorpora uma nova medida de risco (GAFT). Os testes foram feitos sobre uma amostra de quarenta e cinco projetos e os resultados demonstram que o modelo proposto é uma ferramenta gerencial prática e promissora.The capital budgeting process involves the analysis and selection of projects committed over long periods of time. These investment decisions are traditionally made by the simultaneous application of various financial techniques using discounted cash flow, such as the Net Present Value (NPV) and Internal Rate of Return (IRR). Despite the long-term and wide dissemination of these techniques, there are major problems of inconsistency especially in mono-criterion functions and mutually exclusive projects. When dealing with financial decisions, it seems illusory to address optimization without taking multiple objectives and attributes into account. The objective of this paper is to present a mathematical model that allows the multi-criteria selection of investment projects submitted to various financial indicators; the mathematical model incorporates a new measure of risk (GAFT). Forty five projects were tested and the results show that the proposed model is a practical and promising decision-making tool