Corporate governance in Europe: The relation with accounting standards choice, performance and benefits of control.

Mechanismen van deugdelijk bestuur in Europa: de relatie met boekhoudsta ndaarden, prestaties en persoonlijke voordelen De recente boekhoudschandalen bij onder andere Enron, WorldCom, Parmalat , Ahold en Picanol hebben geleid tot een verhoogde aandacht van investee rders, regelgevers en ondernemingsraden voor deugdelijk bestuur bij onde rnemingen. Als gevolg daarvan werden allerlei wetten en aanbevelingen ge formuleerd met betrekking tot het deugdelijk bestuur van ondernemingen. Uiteraard heeft dit ook een invloed gehad op de wetenschappelijke litera tuur. Het aantal studies over de invloed van mechanismen van deugdelijk bestuur op ondernemingen is dan ook toegenomen de laatste jaren. Deze st udies concentreren zich echter voornamelijk op de situatie in de Verenig de Staten. De situatie in Europa verschilt van deze in de Verenigde Stat en in die zin dat in de VS deugdelijk bestuur voornamelijk wordt geregel d aan de hand van wetten (Sarbanes-Oxley Act 2002). In Europa daarentege n wordt aan ondernemingen de keuze gelaten om mechanismen van deugdelijk bestuur al dan niet in te voeren, daar er in Europa slechts aanbeveling en worden geformuleerd. Dit heeft natuurlijk als gevolg dat de bevinding en van studies in de VS niet zomaar kunnen veralgemeend worden naar Euro pa. Deze dissertatie heeft dan ook als voornaamste doelstelling een bijdrage te leveren aan de literatuur door de invloed van deugdelijk bestuur op ondernemingsbeslissingen te onderzoeken voor Europese ondernemingen. In een eerste deel tonen we aan dat aanbevelingen op gebied van deugdeli jk bestuur een invloed hebben op de kwaliteit van financiële verslaggevi ng. Meer specifiek tonen de bevindingen aan dat in landen met meer uitge breide aanbevelingen ondernemingen sneller overschakelen naar de interna tionale boekhoudstandaarden, die vaak een hogere kwaliteit hebben dan de nationale boekhoudstandaarden. In een tweede deel onderzoeken we de relatie tussen mechanismen van deug delijk bestuur bij ondernemingen en hun prestaties en marktwaarde. We vi nden, na correctie voor een aantal econometrische problemen, dat meer de ugdelijk bestuur leidt tot betere financiële prestaties en een hogere ma rktwaarde. In een laatste studie tonen we aan dat, juist omdat mechanismen van deug delijk bestuur in Europa op vrijwillige basis worden toegepast, ondernem ingen bij het installeren van deze mechanismen rekening houden met het e ffect ervan op hun persoonlijke welvaart. Het installeren van mechanisme n van deugdelijk bestuur leidt namelijk tot een daling in de mogelijkhed en van managers en controlerende aandeelhouders om zich persoonlijk te v errijken ten nadele van de minderheidsaandeelhouders. We vinden dan ook dat in ondernemingen waar managers en meerderheidsaandeelhouders een gro te vrijheid hebben, minder mechanismen van deugdelijk bestuur worden geï nstalleerd.status: publishe