Essays on non-linear modelling in international macroeconomics.

In deze doctoraatsthesis wordt de bestaande literatuur met betrekking to t het niet-lineair modelleren van ontwikkelingen in de internationale ma croeconomie uitgebreid. Meer specifiek betrachten we de aanwezigheid en het belang van niet-lineariteiten in de wisselkoers en haar fundamenten aan te tonen. We maken hiervoor gebruik van twee specifieke niet-lineair e modellen uit de literatuur: het Markov-Switching model en het time-var ying parameter model. Nadat we de toepassingen en literatuur met betrekking tot deze beide mod ellen hebben besproken in het eerste hoofdstuk van de doctoraatsthesis, maken we van het Markov-switching model gebruik om het belang van niet-l ineariteiten in de evolutie van het wisselkoersrendement aan te tonen. D it hoofdstuk vormt een uitbreiding op de studie van Engel en Hamilton (1 990) op twee wijzen. Ten eerste door meer tijdsfrequenties in rekening t e brengen en ten tweede door ook de wisselkoersen van hoge inflatielande n in de analyse op te nemen. De resultaten bevestigen de bevindingen van Engel en Hamilton (1990), namelijk de aanwezigheid van niet-lineairitei ten in het wisselkoersrendement. Bovendien tonen we aan dat de voorspell ing van de wisselkoers accurater wordt voor hoge inflatielanden nadat we rekening houden met dergelijke niet-lineariteiten. In het volgende hoofdstuk onderzoeken we dan, aan de hand van zowel het Markov-switching als time-varying parameter model, of er een niet-lineai re relatie bestaat tussen de wisselkoers en haar fundamenten. Een dergel ijke niet-lineaire relatie blijkt vooral voor te komen bij lage inflatie landen. We tonen aan dat dergelijke niet-lineariteiten het gevolg kunnen zijn van de transactiekosten die aanwezig zijn in de wisselkoersmarkt. Een alternatieve verklaring steunt op de aanwezigheid van niet-rationele agenten in de wisselkoersmarkt. In een volgend hoofdstuk argumenteren we dat dergelijke niet-rationale a genten ook aan de basis kunnen liggen van de excessieve volatiliteit van de wisselkoersen. Om dit aan te tonen breiden we een theoretisch model van Jeanne en Rose (2002) uit op twee manieren. Ten eerste laten we de n iet-rationele agenten hun wisselkoersvoorspellingen maken op basis van d e trend-regel. Een dergelijke veronderstelling werd tevens gemaakt door De Long et al. (1990) en De Grauwe et al. (1994). Voorts stappen we af v an de veronderstelling die Jeanne en Rose (2002) maken dat traders die w isselkoersvoorspellingen maken op basis van economische fundamenten alti jd aanwezig zijn in de markt. In tegenstelling daarmee introduceren wij toetredingskosten die ervoor zorgen dat onder bepaalde omstandigheden de rgelijke traders de markt niet zullen betreden. In een laatste deel van de thesis onderzoeken we dan de niet-lineariteit en in twee wisselkoersfundamenten: de geldhoeveelheid en inflatie. Deze analyse laat ons toe aan te tonen dat inflatie eigenlijk een I(0) proces is met lage persistentie, in tegenstelling tot wat vaak in de lineaire modellen literatuur wordt aangegeven. Bovendien tonen we aan dat enkel w anneer inflatie boven een bepaald niveau stijgt, er een relatie kan gevo nden worden met geldgroei.status: publishe