Efficiency based performance valuation of mutual funds in Turkey

*Bu çalışma Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı Finansman Tezli Yüksek Lisans Programı kapsamında hazırlanmış olan yüksek lisans tezinden üretilmiştir. Çalışma BAP Komisyonu’nca kabul edilen 1508E581 no.lu proje kapsamında desteklenmiştir.Profesyonel işgücünün portföy riski yönetimi konusunda bireysel yatırımcıya nazaran daha yüksek performans göstereceği avantajı yatırım fonu endüstrisinin gelişmesinde rol oynamakta ve Türkiye’deki yatırım fonu endüstrisi giderek güçlenmektedir. Bunun yanı sıra Türkiye’de halen gelişmekte olan endüstride yatırım fonlarına erişimin TEFAS (Türkiye Elektronik Fon Alım Satım Platformu) platformuna taşınarak bireysel yatırımcının sisteme dâhil edilmeye başladığı günümüz piyasalarında yatırım fonu performans değerleme analizlerinin önemi giderek artmaktadır. Bireysel yatırımcı açısından yatırım fonu yatırımlarını direkt olarak birincil elden yönetme imkânı sunan TEFAS platformu, fon performansı değerlemelerinde pek çok yatırımcı tipine hitap edebilecek farklı kriterlere dayalı analizlere olan gereksinimi beraberinde getirmiştir. Hızla gelişen yatırım fonu piyasasında performansa dayalı çalışmaların sayısının artması yoluyla yatırımcının bilgilenmesinin sağlanması, fon yöneticileri arasındaki rekabetin ileri düzeye taşınmasını sağlayacak ve fon yönetiminde etkinliğin artmasına yardımcı olacaktır. Bu çalışmada yatırım fonu performans değerleme literatüründe bulunan geleneksel yaklaşımlar tartışılmış, uygulanan performans değerlemesi belirli risk ve maliyet düzeyinde yatırım fonlarının sahip olduğu yatırımcı sayısı, fon aktif değeri ve pazar payına dayalı etkinlik değerlemeleri üzerinden ele alınmıştır. 2013-2015 yılları arasında faaliyet gösteren, emeklilik ve borsa yatırım fonları dışındaki 213 fonun etkinlik analizi 15 alt kategoride, ölçeğe göre değişken getiri varsayımı altında, çıktı yönelimli modeller ile Veri Zarflama Analizi yöntemi kullanılarak gerçekleştirilmiş, kategori bazlı değerlendirmeler sunulmuştur.The advantage that the Professional work force will perform beter than the individual investor in portfolio risk management plays a role in the development of the industry and the investment fund industry in Turkey is gaining strenght. In addition, investment fund performance analyses are becoming more and more important in today's markets where the access of funds is moved to the platform of TEFAS (Turkey's Electronic Funds Purchase and Sale Platform) and individual investors are included in the system in Turkey's stil emerging industry. The TEFAS platform, which provides the opportunity to manage investment fund investments directly from the first hand in terms of individual investors, brings with it the need for analysis based on different criteria that can correspond many investor types in fund performance evaluations. Providing investors within format on through an increase in the number of performance-based work in the rapidly evolving investment fund market will help to bring the competition among fund managers to an advanced level and help to increase efficiency in fund management. In this study, traditional approaches in investment fund performance evaluation literature are discussed, applied performance evaluation is evaluated through the efficiency valuations based on number of investors, fund asset value and market share where investment funds have a certain risk and cost level. The efficiency analysis of 213 funds, except for the pension and stock Exchange mutual funds, operating between 2013 and 2015, was conducted in 15 subcategories, by using Data Envelopment Analysis method without put-oriented models under variable returns to scale hypothetical assumption, and category base devaluations were presented