Prediksjon av fremtidig realisert volatilitet : en kvantitativ analyse av informasjonsinnholdet i volatilitetsindekser

Denne masteroppgaven analyserer informasjonsinnholdet i volatilitetsindeksen som presenteres i Dagens Næringsliv. Denne volatilitetsindeksen måler markedets forventing til den fremtidige volatiliteten på den norske børsindeksen OBX Total Return Index. Jeg har undersøkt om informasjonsinnholdet i volatilitetsindeksen er i stand til å predikere fremtidig realisert volatilitet, og sammenlignet dette med tilsvarende informasjonsinnhold i historisk volatilitet. Jeg har videre undersøkt om informasjonsinnholdet i volatilitetsindeksen endres over tid, når den generelle volatiliteten i markedet endrer seg. Til slutt har jeg kalkulert en egen volatilitetsindeks. Denne er basert på samme metode som benyttes i kalkuleringen av CBOE VIX, den første volatilitetsindeksen lansert av en offisiell børs. Metoden bak denne volatilitetsindeksen benytter mer informasjon i kalkuleringen, sammenlignet med den som blir presentert i Dagens Næringsliv. Jeg har undersøkt om dette resulterer i økt informasjonsinnhold. Mine analyser tyder på at informasjonsinnholdet er bedre i volatilitetsindeksen enn i historisk volatilitet. Tidligere forskning har gitt lignende resultater. Dessuten kan volatilitetsindeksen sees på som markedets forventning til fremtidig volatilitet. Dette resultatet var dermed som forventet. Videre tyder mine resultater på at informasjonsinnholdet i volatilitetsindeksen varierer over tid. Informasjonsinnholdet ser ut til å ha vært høyere i perioden fra høsten 2008 til høsten 2012, som har vært preget av høy volatilitet, enn i perioden fra høsten 2004 til høsten 2008, hvor markedet var roligere. Til slutt ser det ikke ut til at informasjonsinnholdet er forskjellig for de to volatilitetsindeksene. Dette er litt overraskende, og jeg har diskutert mulige forklaringer på dette resultatet