APLICACIÓN DEL MODELO DE MERTON UTILIZANDO VBA

The Merton Model (1974) is part of the structural models of credit risk valuation. It relates the risk of default with the theory of the valuation of financial options and the capital structure of companies. It analyzes the company's shares as a call option on the value of the assets and establishes that a default will be incurred when the assets of the company are lower than the liabilities. Consequently, the probability of default is then the probability that, at time T, the value of the assets is below the value of the liabilities. For a company that is listed on the stock exchange, this relationship allows an approximation to the book value of the assets from the price of the shares to estimate the point at which the company will default. In this way, knowing the value of the assets, an iteration process can be implemented to calculate the volatility of the assets or simply using the conventional formula of Black and Scholes. The following work aims to implement the Merton model to a specific case of a listed company in order to calculate its probability of default and draw conclusions about it. To do this Excel macros will be used through the Visual Basic extension.El Modelo de Merton (1974) forma parte de los modelos estructurales de valuación de riesgo de crédito. Relaciona el riesgo de default con la teoría de la valuación de las opciones financieras y la estructura de capital de las empresas. Analiza las acciones de la compañía como una opción call sobre el valor de los activos y establece que se incurrirá en default cuando los activos de la empresa sean inferiores a los pasivos. En consecuencia, la probabilidad de incumplimiento es entonces la probabilidad de que, en el momento T, el valor de los activos esté por debajo del valor de los pasivos. Para una empresa que cotiza en la bolsa, esta relación permite hacer una aproximación al valor libros de los activos a partir del precio de cotización de las acciones permitiendo estimar el punto en que la empresa entrará en default. De esta manera, conociendo el valor de los activos se puede implementar un proceso de iteración para calcular la volatilidad de los activos o simplemente utilizando la fórmula convencional de Black y Scholes.  El siguiente trabajo tiene por objetivo implementar el modelo de Merton a un caso concreto de una empresa que cotiza en bolsa con el objetivo de calcular su probabilidad de default y sacar conclusiones al respecto. Para ello se utilizarán las Macros de Excel a través de la extensión de Visual Basic