TIPO DE CAMBIO REAL COMPETITIVO, INFLACIÓN Y POLÍTICA MONETARIA

Editorial Review To analyze the sustainability of economic development models based on a “competitive” real exchange rate target is what leads R. Frenkel to reassess some macroeconomic policy dilemmas. Three key issues are stressed. In the first place, the author emphasizes the feasibility of conducting an active monetary policy, through a model that converges to a system of (strong) constraints that determine the “degrees of freedom” of monetary policy under this regime. Secondly, the author sets out the need for understanding the role of aggregate demand policies as offsetting (in an antiinflationary sense) the expansionary effects that exchange rate policy has on employment and economic activity. In this respect, the greater effectiveness of fiscal policy to attain such goal is finally remarked.Analizar la sustentabilidad de los modelos de desarrollo económico basados en un target de tipo de cambio real “competitivo” lleva a R. Frenkel a replantear en este artículo algunos dilemas de política macroeconómica. Se destacan tres ideas fuerza. En primer lugar, el autor rescata la viabilidad de mantener una política monetaria activa, a través de un modelo que concluye en un sistema de restricciones (fuertes) que determinan los “grados de libertad” de la política monetaria bajo este régimen. En segundo lugar, el autor plantea la necesidad de entender el rol de las políticas de demanda agregada en tanto compensadoras (antinflacionarias) de los efectos expansivos que la política cambiaria genera en la actividad y el empleo. En este sentido, se destaca finalmente la mayor efectividad de la política fiscal para lograr tal objetivo.&nbsp