Aprendizado, Complexidade da Carteira e Assimetria Informacional nas Previsões de Analistas Sell-Side

The aim of this study was to analyze the association of learning and complexity in the target price forecasts and sell-side analysts’ recommendations on the BM&FBovespa. The sample comprised forecasts of 195 stocks, 75 brokers and 569 analysts between 2005 and 2013, analyzed by linear models with panel data. Our results suggest that the experience with the stock, with the sector and complexity of the portfolio confirmed the learn by doing, but the overall experience showed contradictions due to information asymmetry. Despite anchoring in their peers, analysts achieved significant returns, but showed forecasts with low accuracy. Therfore, we concluded that more experienced analysts may intentionally contradict themselves in an attempt to bias the market. Finally, we suggest the development of less biased analyst rankings in order to increase the competitiveness and quality in the results of the analyzes.O objetivo desse trabalho foi analisar a associação do aprendizado e a complexidade nas previsões de preços-alvo e recomendações de analistas sell-side na BM&FBovespa. A amostra compreendeu previsões de 195 ações, 75 corretoras e 569 analistas no período entre 2005 e 2013, analisadas através de modelos lineares com dados em painel. Os resultados apresentaram indícios de que a experiência com o ativo, com o setor e a complexidade da carteira confirmaram o lean by doing, porém a experiência em geral apresentou contradições devido à assimetria informacional. Apesar da ancoragem em seus pares, os analistas obtiveram retornos significativos, mas apresentaram previsões com baixa acurácia. Dessa forma, concluímos que analistas mais experientes podem entrar em contradição de forma intencional na tentativa de viesar o mercado. Por fim, sugerimos a formulação de rankings de analistas menos viesados como forma de aumentar a competitividade e a qualidade nos resultados das análises