Non-linear Effects of Ownership Structure, Growth Opportunities and Leverage on Debt Maturity in Chilean Firms

(Efectos no lineales de la Estructura de Propiedad, Oportunidades de Crecimiento y Leverage sobre la Madurez de la Deuda en Firmas Chilenas)En este artículo analizamos el efecto no lineal de la estructura de propiedad, oportunidades de crecimiento y endeudamiento sobre la madurez de la deuda en empresas chilenas. Usamos 20586 empresas extraídas de la Encuesta Longitudinal de Empresas y aplicamos un modelo Tobit. Nuestros resultados demuestran que la concentración de la propiedad reduce de la madurez de la deuda. La propiedad gerencial tiene un efecto positivo y no lineal sobre el plazo de la deuda, donde para bajos niveles de propiedad gerencial, el atrincheramiento gerencial promueve la deuda de largo plazo. La propiedad estatal incide positivamente sobre la madurez de la deuda. Las oportunidades de crecimiento tienen un efecto negativo sobre la madurez de la deuda, mientras que el leverage afecta en forma positiva. Aunque sus efectos no son persistentes y dependen del nivel de estos atributos. Este estudio es pionero en utilizar una amplia muestra de empresas y permitirá a los inversionistas tomar mejores decisiones de inversión ya que podrán identificar las empresas de acuerdo con estos atributos y mitigar el riesgo de expropiación de riqueza.In this article we analyze the non-linear effect of ownership structure, growth, and indebtedness opportunities on the debt maturity of Chilean companies. A sample of 20,586 companies extracted from the Longitudinal Business Survey was used and a Tobit Regression Model was applied. The results showed that ownership concentration reduced debt maturity. Managerial ownership had a positive and non-linear effect on debt terms, where managerial entrenchment promoted long-term debt for low managerial ownership levels. State ownership had a positive impact on debt maturity. Growth opportunities had a negative impact, while leverage had a positive impact, although their effects are not persistent and depend on the level of these attributes. This study is a pioneer in the use of a wide sample of companies and will allow investors to make better investment decisions since they will be able to identify companies according to these attributes and mitigate the wealth expropriation risk