Risco versus retorno das ações do setor imobiliário da BM&FBOVESPA no período de 2009 a 2012

This study examined the performance of 16 real estate companies with shares on the BM&FBOVESPA in the period 2009-2012. The importance of this sector to the economy and the recent entry of these companies in the capital market requires that studies of this nature contribute to the better understanding of relative risk and return of these companies. For this, statistics and quantitative evaluation models based on performance CAPM, Sharpe Ratio, Treynor Ratio, Information Ratio, Jensen's Alpha and Modigliani & Modigliani Index were applied to the sample. The results show that the company Helbor was the best investment option, because it showed the best performance based on 04 of the 06 analyzed indexes, five other companies were above the industry results in performance indexes. It was also possible to select a diversified portfolio with five active samples where the performance of this portfolio was superior to the individual assets. Thus, it is predicted that the study period was favorable to real estate companies, as the average performance of the companies outperformed the stock index. In addition, we managed to create a diversified portfolio, due to the different segments that the industry congregates (construction, incorporation and management of enterprises).Este estudo analisou o desempenho de 16 empresas do setor imobiliário com ações na BM&FBOVESPA no período de 2009 a 2012. A importância deste setor para a economia do país e a recente entrada destas empresas no mercado de capitais exige que estudos desta natureza contribuam no melhor entendimento da relação risco e retorno destas firmas. Para tanto, foram aplicados à amostra medidas estatísticas de avaliação e modelos quantitativos de desempenho baseados no CAPM, Índice de Sharpe, Índice de Treynor, Information Ratio, Alfa de Jensen e Índice de Modigliani & Modigliani. Os resultados mostram que a empresa Helbor foi a melhor opção de investimento, pois apresentou a melhor performance com base em 04 dos 06 índices analisados, outras cinco empresas apresentaram resultados superiores ao setor nos índices de desempenho. Foi possível, ainda, selecionar um portfólio diversificado com cinco ativos da amostra onde o desempenho desta carteira foi superior aos ativos individuais. Deste modo, avalia-se que o período analisado foi favorável às empresas do setor imobiliário, pois a performance média das empresas superou o índice da bolsa. Em adição, conseguiu-se criar uma carteira diversificada, em função dos segmentos distintos que o setor congrega (construção, incorporação e gestão de empreendimentos).