Credit guarantees and efficiency of Spanish SMEs

En el marco de las aportaciones y el debate económicos sobre la relevancia de la estructura de capital de las empresas, las imperfecciones de los mercados y el tamaño empresarial, con frecuencia, los Gobiernos realizan esfuerzos para facilitar la financiación a largo plazo de las empresas. En este trabajo se examina (1996-2003) una de las medidas más tradicionales de apoyo a las Pyme: La concesión de avales a través del sistema español de garantías recíprocas. La convivencia de dos medidas públicas que facilitan el acceso a recursos ajenos a largo (avales de SGR y línea Pyme del Instituto de Crédito Oficial/ICO) induce a contemplar los tres colectivos de empresas que origina esta casuística: las que sólo utilizan avales, las que utilizan avales y apoyo del ICO, y las que únicamente reciben este último apoyo. Se definen, además, dos grupos de control: empresas que obtienen financiación ajena sin apoyos públicos y empresas que se autofinanciación. El análisis permite establecer modelos explicativos de los distintos comportamientos de los grupos (tamaños y sectores) según el acceso a la financiación ajena a largo. En conjunto, se estudian 23.328 empresas (5.785.344 datos), a través de los valores que presentan 31 ratios económico-financieras, de las que tres son consideradas variables de eficiencia (rentabilidades económica y financiera y productividad). Los resultados ofrecen nuevas y sugerentes ideas, tanto en la esfera empresarial como en la de las políticas de promoción.The aim of this article is to analyse one of the most traditional SME-support measures for the period between 1996 and 2003: The allocation of guarantees by the Spanish guarantee system. For this analysis, we take into consideration three groups of companies which constitute the casuistry of long-term financial supports to companies (guarantees, guarantees and preferential funding, or just preferential funding), as well as another two control groups without public support, due to the fact that these do not receive long-term external financing or have no access to those supports. In the aggregate, 23,328 companies are studied. This analysis enables the establishment of explanatory models of different performances according to the groups, sizes and sectors, and depending on the access to long-term external financing. The results offer new and attractive ideas to business and political circles. We can therefore conclude that benefiting from public support is relevant at economic, financial and business efficiency levels. The advantages can be observed mainly in the weakest companies of the business framework, where the capacity to tackle projects is facilitated, although they do not manage to reduce their financial costs until they reach relative levels similar to those reached by companies not accessing the guarantee system