Insiders according to Article 121 of the Securities Transactions Act No. 108/2007

Aðgangur að upplýsingum og upplýsingaflæði skiptir gríðarmiklu máli í öllum samskiptum manna. Þetta á ekki síst við í viðskiptum. Til að viðskipti geti farið fram með eðlilegum hætti þarf að ríkja traust. Traust aðila á fjármálamarkaði byggir m.a. á því að jafnræði um aðgang að upplýsingum sé á milli þeirra sem þar stunda viðskipti. Reglur um upplýsingaskyldu útgefanda fjármálagerninga og reglur um viðskipti innherja stuðla að því að ekki skapist ójafnvægi í þeim efnum. Ritgerð þessi fjallar um hugtakið innherji skv. 121. gr. laga um verðbréfaviðskipti nr. 108/2007. Innherjum er skipt í þrjá flokka samkvæmt lögunum. Það eru flokkar fruminnherja, tímabundinna innherja og annarra innherja. Í ritgerðinni er leitast við að skilgreina hvað felist í hugtakinu innherji, hverjir geti flokkast sem innherjar, hvað ræður þeirri flokkun og hvaða réttaráhrif því fylgja að vera innherji. Farið er yfir þróun lagasetningar á Íslandi um innherjaviðskipti og innherja. Skoðaður er grunnurinn sem hugtakið byggir á m.a. í tilskipunum Evrópusambandsins og dómum sem fallið hafa hjá Evrópudómstólnum. Þá er kannað hvernig innherjar eru skilgreindir í dönskum rétti og hvaða reglur ráða þar flokkun þeirra. Ákvarðanir Fjármálaeftirlitsins eru skoðaðar og afstaða þess metin varðandi nokkur atriði, t.d. sem snerta innherjalista. Lítið hefur reynt á dómaframkvæmd um innherjasvik á Íslandi, aðeins hafa fallið þrír dómar í sakamálum þar sem ákært hefur verið fyrir innherjasvik. Í ritgerðinni er farið yfir dómana og álitaefni tengd þeim. Fruminnherjar þurfa ekki að búa yfir innherjaupplýsingum en aðgangur þeirra að þeim er viðvarandi á meðan fruminnherji hefur tengsl við útgefandann. Tímabundnir innherjar þurfa hins vegar raunverulega að búa yfir innherjaupplýsingum. Þeir búa þó aðeins tímabundið yfir innherjaupplýsingunum sem munu koma til með að enda á einhverjum tímapunkti. Aðrir innherjar eru þeir sem hvorki eru fruminnherjar né tímabundnir innherjar en fá vitneskju um innherjaupplýsingar og vita eða hafa mátt vita hvers eðlis upplýsingarnar voru.A key element to human relations is the flow and access to information. This is especially relevant in financial markets. A prerequisite for market transparency is trust. Trust and confidence in financial markets is built on equality between parties in regards to access to information. Rules on insider dealing and requirements to disclose inside information are enacted inter alia, to prevent imbalance in access to information. This thesis focuses on insiders according to Article 121 of the Securities Transactions Act No. 108/2007. The concept of an insider is divided into three categories. Firstly there are primary insiders, secondly there are temporary insiders and thirdly there are any other insiders. This thesis aims to define the concept of an insider, who can become an insider, what determines that classification, and to discuss the legal effect of becoming an insider. In order to do so, the development of legislation in Iceland on insider trading and the concept of an insider will be studied along with EU directives, judgments of the Court of Justice of the European Union and the concept of an insider in Danish legislation. Only three criminal proceedings on insider dealing have been brought before Icelandic courts. The main difference between a primary insider and temporary insider is that the primary insider has, as a rule, access to inside information whereas the temporary insider possesses insider information that will come to an end. Any other insider is a party which has become aware of insider information, provided that the person in question knew or should have known the nature of this information