Corporate valuation, and the Modigliani & Miller theorems

Markmið þessarar ritgerðar er að athuga hvort markaðsgengi Haga ehf. endurspegli í raun það virði sem verðmatsaðferðir almennt og kenningar Modigliani og Miller segja til um. Fjallað verður fræðilega um algengustu verðmatsaðferðirnar sem notaðar eru til að verðmeta fyrirtæki en það eru; endurmetið eigið fé, sjóðsteymisgreining og kennitölugreining. Aðferðin endurmetið eigið fé felur í sér að færa eignir og skuldir félags uppá markaðsvirði og finna þannig raunverulegt virði eigin fjár. Sjóðstreymisgreining felur í sér að núvirða áætlað tekjustreymi fyrirtækisins með vegnum meðalfjármagnskostnaði þess. Kennitölugreining snýst um að bera saman kennitölur fyrirtækis við kennitölur annarra fyrirtækja í sama geira til að meta hversu vel það stendur sig samanborið við samkeppnisaðilana eða bera þær saman við kennitölur sama fyrirtækis í fortíðinni til að athuga hvort þær séu að breytast til batnaðar. Kenningar Modigliani og Miller fjalla um fjármagnsuppbyggingu fyrirtækja og hvernig hún getur haft áhrif á virði þeirra. Þeir settu fram tvær kenningar, sú fyrri, þar sem skatta nýtur ekki við segir í meginatriðum að fjármagnsuppbyggingin skipti ekki máli og að virðið sé það sama óháð því hvaða samsetning skulda og eigin fjár er notuð. Seinni kenningin, þegar gert er ráð fyrir að skattar séu lagðir á fyrirtæki, sýnir fram á að fyrirtæki hámarki virði sitt þegar skuldsetning er í hámarki. Í lokakaflanum er svo lagt mat á virði Haga ehf. með tilliti til fyrrgreindra verðmatsaðferða og kenninga og sýna þær fram á þá niðurstöðu að raunverulegt virði á hlut samkvæmt sjóðstreymisgreiningu er nánast það sama og gengið sem viðskipti fóru fram á í kauphöll daginn sem greiningin var gerð