Os determinantes da estrutura de capital no setor da hotelaria em Portugal

Dissertação APNORA estrutura de capital tem sido um dos temas mais estudado em Finanças, ganhando ênfase com o artigo desenvolvido por Miller e Modigliani em 1958. O presente estudo tem como principal objetivo analisar os determinantes da estrutura de capital das empresas hoteleiras portuguesas. Utilizou-se como metodologia o modelo de dados em painel, com base numa amostra de 2.719 empresas hoteleiras portuguesas obtida através de uma base de dados SABI para o período compreendido entre 2010 e 2017. Considerou-se como variáveis dependentes, o endividamento total, o endividamento de longo prazo e de curto prazo. Como variáveis independentes foram investigadas a rendibilidade do ativo, estrutura do ativo, dimensão, poupança fiscal não associada à dívida e tangibilidade do ativo. Os resultados empíricos evidenciam uma relação positiva entre a rendibilidade e o endividamento total. O mesmo acontece para a estrutura de ativos, dimensão, poupança fiscal e a tangibilidade. Portanto os determinantes em estudo estão positivamente relacionados com o endividamento total. Contudo foi possível verificar que todos os determinantes em estudo podem ser relacionados com a teoria Trade-off, enquanto que a tangibilidade e dimensão podem ser ligados tanto à teoria Trade-off como à teoria Pecking Order.Capital structure has been one of the most studied subjects in finance, gaining emphasis with the article developed by Miller and Modigliani in 1958. The main objective of this study is to analyze the determinants of the capital structure of Portuguese hotel companies. The panel data model was used as the methodology, based on a sample of 2719 Portuguese hotel companies obtained through an SABI database for the period between 2010 and 2017. The total indebtedness, long-term and short-term debt. As independent variables we investigated the asset return, asset structure, size, fiscal savings not associated with debt and tangible assets. The empirical results show a positive relationship between profitability and total indebtedness. The same holds true for asset structure, size, fiscal savings and tangibility. Therefore, the determinants under study are positively related to total indebtedness. However, it was possible to verify that all the determinants under study can be related to the Trade-off theory, whereas the tangibility and dimension can be linked to both the Trade-off theory and the Pecking Order theory.La estructura de capital ha sido uno de los temas más estudiados en Finanzas, ganando énfasis con el artículo desarrollado por Miller y Modigliani en 1958. El objetivo de este estudio es analizar los determinantes de la estructura de capital de las empresas hoteleras portuguesas. La metodología utilizada fue el modelo de datos de panel, basado en una muestra de 2,719 compañías hoteleras portuguesas obtenidas de una base de datos SABI para el período 2010-2017. Las variables dependientes fueron: deuda total, Deuda a largo y corto plazo. Como variables independientes, investigamos el rendimiento de los activos, la estructura de los activos, el tamaño, el ahorro impositivo sin deuda y la tangibilidad de los activos. Los resultados empíricos muestran una relación positiva entre la rentabilidad y el endeudamiento total. Lo mismo ocurre con la estructura de activos, el tamaño, el ahorro fiscal y la tangibilidad. Por lo tanto, los determinantes en estudio se relacionan positivamente con el endeudamiento total. Sin embargo, fue posible verificar que todos los determinantes en estudio se pueden relacionar con la teoría trade off, mientras que la tangibilidad y la dimensión se pueden vincular tanto a la teoría trade off como a la teoría pecking order