Theoretical and empirical analysis of the determinants of financial capital flows to developing countries in the context of financial globalization

Este artigo pretende dar uma contribuição à literatura empírica sobre os determinantes dos fl uxos de capitais de natureza fi nanceira direcionados aos países em desenvolvimento por meio de um modelo econométrico de dados em painel com a utilização do Método dos Momentos Generalizados- Sistema (MMG-S). Os resultados obtidos corroboram os estudos anteriores que apontam para um predomínio dos fatores externos sobre os internos na determinação desses fl uxos. Merece destaque o indicador de volatilidade VIX CBOE, o qual pode ser interpretado, a partir de uma perspectiva pós-keynesiana, como um indicador de preferência por liquidez. Nos testes que relacionaram a dummy para os anos de crise com as variáveis internas, as variáveis reservas sobre o endividamento externo e sobre o défi cit em transações correntes sobre o PIB se mostraram estatisticamente signifi cativas, sendo que a primeira atenuou, enquanto a segunda acentuou o impacto das crises.This article aims to contribute to the empirical literature on the determinants of fi nancial capital fl ows to developing countries using an econometric panel data model with Generalized Method of Moments-System (GMM-S). As in former studies, the results showed the predominance of external factors over internal ones in determining capital fl ows. It is noteworthy the CBOE VIX volatility indicator, which showed signifi cant and with the expected sign on the eleven tested equations. According to the post- Keynesian perspective adopted in this paper, this indicator could be interpreted as an indicator of the liquidity preference of private agents. In tests relating to dummy for the years of crisis with the internal variables, the variables reservations about the external debt and current account defi cit over GDP were statistically signifi cant, with the fi rst attenuated, while the second emphasized the impact of crisis