[[alternative]]The relationship between information disclosure transparency and business performance

碩士[[abstract]]本研究使用證券暨期貨市場發展基金會公布的資訊揭露評鑑系統第三屆至第十二屆的上市(櫃)公司為研究樣本，依照評鑑等級組成不同投資組合，透過投資組合的平均原始報酬、平均特性調整報酬，檢定不同等級的組合是否存在顯著差異。然後再利用單因子、三因子和四因子模式衡量不同等級組合之平均績效，並進行比較分析。 結果顯示各等級組合間的平均績效並不存在顯著之差異，投資者無法藉由資訊揭露評鑑等級形成相對較高平均績效之策略，同時結果顯示低等級公司反而常具有相對較高之平均績效，此結果與預期相反，顯示資訊揭露評鑑等級與公司價值間並無顯著之關聯性。[[abstract]]This study uses the Information Disclosure and Transparency Evaluation System for the third to the twelfth of the listing (cabinet) company from the Securities & Futures Institute as the study sample, it is composed of different investment portfolios based on the rating level.It uses investment portfolios’s average original return and average characteristic-adjusted return to test whether or not different portfolios are significant differences.Then use three different factor model to measure different portfolios’s average effects and analyze with each other. The results show that there is no significant difference in the average performance between the portfolios, investors can not use information disclosure evaluation level to form a relatively high average performance strategy.Simultaneously, the results show that low-level companies often have relatively high average performance. The results are contrary to expectations, there is no significant correlation between the level of disclosure and the value of the company.[[tableofcontents]]目錄 誌謝詞Ⅰ 中文摘要Ⅱ 英文摘要Ⅲ 目錄Ⅳ 表目錄Ⅴ 圖目錄Ⅵ 第一章 緒論1 第一節 研究動機與背景1 第二節 研究目的4 第三節 研究架構5 第四節 研究流程圖6 第二章 文獻探討7 第一節 資訊揭露評鑑系統之介紹7 第二節 資訊揭露與股價行為表現16 第三節 資訊透明度17 第三章 研究方法19 第一節 研究期間、研究樣本與資料來源19 第二節 投資策略20 第三節 特性調整報酬22 第四節 因子模型23 第四章 研究結果26 第一節 敘述統計26 第二節 平均報酬31 第三節 因子模式37 第五章 結論44 參考文獻46 一、中文文獻46 二、英文文獻48 表目錄 表2-1資訊揭露評鑑與分數標準13 表3-1本研究樣本數統計表：分屆次與評鑑等級20 表4-1資訊揭露評鑑等級組合報酬(%)之敘述統計29 表4-2資訊揭露評鑑等級組合報酬(%)之間的相關係數30 表4-3資訊揭露評鑑等級組合平均原始報酬(%)及其檢定結果34 表4-4資訊揭露評鑑等級組合平均規模調整報酬(%)及其檢定結果35 表4-5資訊揭露評鑑等級組合平均規模/淨值市價比調整報酬(%)及其檢定結果36 表4-6資訊揭露評鑑等級組合市場單因子模式估計及其檢定結果40 表4-7資訊揭露評鑑等級組合三因子模式估計及其檢定結果41 表4-8資訊揭露評鑑等級組合四因子模式估計及其檢定結果42 圖目錄 圖1-1本研究流程圖6[[note]]學號: 604530740, 學年度: 10