[[alternative]]Nonlinear influences of exchange rate on stock market index : comparison of Taiwan, China and Singapore

碩士[[abstract]]本研究以2014年1月至2016年12月之台灣、中國及新加坡資料探討，取其月資料，並以縱橫資料（Panel Data）的形式，用Gonzalez, Terasvirta and van Dijk (2004, 2005)所發的縱橫平滑移轉迴歸模型，以匯率波動率為模型中的門檻變數，觀察台灣、中國及新加坡各國匯率的波動對該國股價指數之報酬是否存在平滑移轉效果，另外加入出口貿易額及消費者物價指數做自變數，探討其匯率變動對股價指數所造成的影響。 研究結果證實，在研究期間內，美元兌新台幣與台灣加權指沒有顯著關係，然而台灣出口貿易額與加權指在門檻值左右為顯著正相關，表示在台灣央行採用穩定匯率，而非貶值政策提升出口貿易。中國在匯率在高於門檻值後美元兌人民幣的變動對滬深300指數呈現反向關係，表示在人民幣貶值時，股價指數呈現下降的現象，與一般認為匯率貶值對股價指數呈現正向關係的理論相反。新加坡匯率在高於門檻值時匯率對股價指數以及出口貿易額對股價指數的相關性為顯著正相關，支持匯率貶值助於出口提升。[[abstract]]Based on the data from Taiwan, China and Singapore in January 2014 to December 2016, the study was conducted using Gonzalez, Terasvirta and van Dijk (2004, 2005) in the form of Panel Data. And the exchange rate fluctuation rate is used as the threshold variable in the model to observe whether the exchange rate fluctuation of Taiwan, China and Singapore countries has a smooth transfer effect of the country''s stock price index, and add the export trade And the consumer price index to be the independent variable, to explore its exchange rate changes on the impact of the stock index. The results confirm that there was no significant correlation between the exchange rate and the TWI during the study period. However, Taiwan''s export trade volume and weighted index were significantly positively correlated with the threshold value, indicating that the Central bank adopted a stable exchange rate rather than a depreciation policy enhance export. China''s exchange rate above the threshold the CSI 300 showed a negative relationship, said the devaluation of the exchange rate, the stock index showed a decline in the phenomenon, and generally believe that the exchange rate depreciation of the stock price index is a positive relationship is opposite. Singapore exchange rate above the threshold when the exchange rate on the stock price index and the export trade volume on the correlation between the stock price index is significantly positive correlation to support the exchange rate depreciation to increase exports.[[tableofcontents]]目錄 第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 研究流程與架構 8 第二章 文獻回顧 9 第一節 匯率波動對股價的影響與外溢效果 9 第二節 各國產業公司與外匯市場之關係 14 第三節 文獻回顧結語 15 第三章 研究方法 16 第一節 單根檢定法 16 第二節 平滑移轉迴歸模型 20 第四章 實證結果分析 27 第一節 研究資料 27 第二節 敘述統計 30 第三節 單根檢定 32 第四節 線性檢定 35 第五節 平滑移轉迴歸轉換函數檢定 39 第六節 平滑移轉模型參數 42 第五章 結論與建議 55 參考文獻 57 圖目錄 圖1-2-1 美元兌新台幣匯率走勢圖 6 圖1-2-2 美元兌人民幣匯率走勢圖 6 圖1-2-3 美元兌新加坡幣匯率走勢圖 7 圖1-3-1：研究流程圖 8 圖3-2-1：邏輯型函數圖形 24 圖3-2-2：指數型函數圖形 25 圖4-6-1 台灣加權股價指數指數型函數圖形 46 圖4-6-2: 滬深300指數邏輯型函數圖形 50 圖4-6-3: 新加坡海峽時報指數邏輯型函數圖形 54 表目錄 表4-2-1 台灣各變數之基本統計量 30 表4-2-2 中國各變數之基本統計量 31 表4-2-3 新加坡各變數之基本統計量 32 表4-3-1 單根檢定表 33 表4-4-1 台灣加權股價指數(TWI)之線性檢定最適落階期檢定 37 表4-4-2 滬深300指數(CSI300)之線性檢定最適落階期檢定 38 表4-4-3 新加坡海峽時報價指數(STI)之線性檢定最適落階期檢定 38 表4-5-1 台灣加權股價指數(TWI)模型之轉換函數檢定表 40 表4-5-2 滬深300指數(CSI) 模型之轉換函數檢定表 41 表4-5-3 新加坡海峽時報價指數(STI) 模型之轉換函數檢定表 41 表4-6-1 台灣加權股價指數之ESTR模型參數估計表 45 表4-6-2 美元兌新台幣為轉換變數時，各解釋別數對股價指數之影響 45 表4-6-3 滬深300指數之LSTR模型參數估計表 49 表4-6-4 美元兌人民幣為轉換變數時，各解釋別數對股價指數之影響 50 表4-6-5 新加坡海峽時報指數之LSTR模型參數估計表 53 表4-6-6 美元兌新加坡幣為轉換變數時，各解釋別數對股價指數之影響 54[[note]]學號: 604530724, 學年度: 10