[[alternative]]Research in domestic institutional investors influence the stock opening price of Taiwan stocks

碩士[[abstract]]本研究以盤前委託單探討本土法人對股票開盤價格之影響力，實證結果顯示本土法人盤前委託單的不平衡程度能有效提升開盤價影響力。外資委託單不平衡將微幅干擾降低本土法人對開盤價影響力，而前一日波動度高的公司，其本土法人對開盤價影響力越高。 以產業來看，本土法人委託單不平衡對開盤價影響程度大小依序為電子股、非金電、金融股。而外資委託單不平衡在電子及非金電亦顯著微幅降低本土法人影響力，但在金融股則會使本土法人影響力加劇。前一日波動度越大，本土法人對開盤價影響力越大，尤其在電子股特別明顯。 以市值區分時，發現小型股當本土法人委託單不平衡時，對開盤價影響力更大，中型股其次，大型股最小。而波動度亦顯著在大、中、小型股呈現正向影響。 研究發現本土法人對開盤價影響力在各產業之中、小型個股皆高出外資許多，故未來投資人在中小型個股之盤前下單可參考本土法人動向之相關資訊和波動度、週轉率、市值規模及帳面市值比。本研究希望能提供投資人對於未來台灣證券交易所於104年6月29日起，在開盤時段揭露模擬撮合資訊時做為參考。[[abstract]]This research studies domestic institutional investors’ influence on opening price based on empirical data of at-the-opening-order. Empirical results shows that domestic institutional investors’ order imbalance effectively increases the influence on opening price. Foreign institutional investors’imbalance order slightly decreases domestic institutional investors’ influence on opening price. In contrast, domestic institutional investors’ influence on opening price is higher when the stock has higher volatility on the proceeding day. Domestic institutional investors’ influence is highest on electronic industry, non-financial industry, and financial industry. Foreign institutional investors’ influence on electronic industry and non-finance obviously decreases domestic institutional investors’ influence, but strengthens domestic institutional investors’ influence on financial industry. When the stock has higher volatility on the proceeding day, domestic institutional investors’ influence is most remarkable on electronic industry stocks’ opening price . Domestic institutional investors’ influence is highest on small-cap than medium-cap stocks, but large-cap stocks is less influenced. The volatility remains positive influence whether any kinds of stocks. This research finds out that domestic institutional investors’ influence on opening price is significantly higher than foreign institutional investors on small-cap and medium-cap stocks in every industry. As a result, before ordering small-cap or medium-cap stocks by at-the-opening-order, referring to the information includes volatility, turnover rate, market scale, book to market ratio and the domestic institutional investors’ activities will be beneficial. I hope this study is useful to investors after Taiwan Stock Exchange disclosure simulative matched trading information at opening from June 29, 2015.[[tableofcontents]]目錄 第一章 緒論 …..1 第一節 研究動機與背景 1 第二節 研究目的 ……………. 3 第三節 研究架構 5 第四節 研究流程 6 第二章 文獻回顧 7 第一節 我國現行開盤情形 7 第二節 集合競價機制之說明 7 第三節 預測誤差之研究 9 第四節 買賣不平衡 10 第五節 波動度 10 第三章 研究方法 13 第一節 研究期間與資料來源 13 第二節 資料處理 16 第三節 變數說明 19 第四節 迴歸模型設定 22 第四章 實證結果 23 第一節 資料敘述統計分析 23 第二節 不同市值之各類投資人對股票開盤價之影響 25 第三節 不同產業之各類投資人對股票開盤價之影響 27 第四節 迴歸分析 32 第五章 結論 36 參考文獻 39 表目錄 表3 1各類投資人開盤前委託比重 15 表4 1各類投資人開盤前委託量及每筆委託單量敘述統計 23 表4 2外資開盤前委託量及每筆委託單量敘述統計(以產業區分) 24 表4 3外資與本土法人開盤前委託量敘述統計(以產業區分) 24 表4 4外資與本土法人開盤前每筆委託量敘述統計(以產業區分) 26 表 4 5外資開盤前委託量及每筆委託單量敘述統計(以市值區分) 26 表 4 6外資與本土法人開盤前委託量敘述統計(以市值區分) 28 表 4 7外資與本土法人開盤前每筆委託量敘述統計(以市值區分) 29 表 4 8外資對開盤價影響力 30 表 4 9外資對各類股開盤價影響力之敘述統計 30 表 4 10外資對不同市值公司股票開盤價影響力之敘述統計 32 表 4 11外資與本土法人對開盤價影響力之敘述統計 34 圖目錄 圖1 1研究架構流程圖... 6 圖3-1開盤前委託單撮合方式 17[[note]]學號: 702530162, 學年度: 10