[[alternative]]Analysis of the impact of financial turmoil on the fundamentals of investment strategies : application of event study

碩士[[abstract]]本文將以基本面分析Graham價值投資法作為選股的投資策略，並應用事件研究法分析價值投資股歷經金融風暴後是否仍能帶來異常報酬。另外，考慮金融風暴過後整體市場的改變。本文在金融風暴事件前後兩段期間皆個別採價值投資法選股，並使用買入持有策略觀察績效，分析事件前後兩段期間與大盤相較之報酬，觀察金融風暴事件是否對價值投資策略產生影響。首先應用事件研究法去比較金融事件前後，台灣證券市場前9大市值產業選出的價值投資股是否在發生金融風暴後與大盤相較之下仍能帶來異常報酬。另外，於事件前後兩段期間各別採價值投資法挑選出股票，並取同期間的大盤指數，應用買入持有法觀察績效表現。本文研究結果發現在風暴前選出之價值股並未在事件發生後有表現優於大盤的績效，而比較事件發生前後兩段期間各選出之價值股，顯示在金融風暴後的環境下，採用基本面價值投資策略，更能挑選出表現優異之股票。[[abstract]]In this study, we use the Graham’s value investing strategy to screen out the good companies in Taiwan stock market as our portfolio. We apply the “event study method”to examine the portfolio, and trying to find out whether this strategy can bring us abnormal returns or not during the financial crisis(2008-2009). Furthermore, consider that there will be some structural changes in the market after the crisis, we choose two different portfolios in the two different periods by Graham’s strategy-“the portfolio before the crisis”and“the portfolio after the crisis”. By using the “buy-and-hold”strategy, we observe whether these two portfolios can lead to different outcomes or not. In order to assess the performances of these two portfolios, we select the TAIEX as the benchmark in this article. According to the results, we find out that the post-crisis portfolio can really outperform the market instead of the pre-crisis portfolio. Which means that the value investing strategy performs better if the market is under-valued.[[tableofcontents]]謝 辭 II 表目錄 IV 圖目錄 V 第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 研究架構與流程 6 第二章 理論與相關文獻回顧 8 第一節 基本面分析投資策略 8 第二節 事件研究法 10 第三節 其他相關文獻 12 第四節 文獻評析 14 第三章 研究方法 17 第一節 研究資料與來源 17 第二節 Graham 價值投資法 18 第三節 事件研究法 22 第四節 買入持有策略 29 第四章 實證結果與分析 30 第一節 樣本敘述統計量分析 30 第二節 樣本標準化平均異常報酬率分析 34 第三節 金融風暴對價值股報酬率分析 59 第五章 結論與建議 61 第一節 結論 61 第二節 建議 62 參考文獻 63 表目錄 表1 本文研究類股 18 表2 台股加權指數收盤價與報酬率敘述統計 30 表3 本文價值股選股指標 33 表4 2007年Q2各產業價值股列表 33 表5 2008年Q3各產業價值股列表 34 表6 加權指數及營建工業價值股標準化平均異常報酬率分析表 43 表7 食品工業及汽車工業價值股標準化平均異常報酬率分析表 46 表8 紡織纖維與塑膠工業價值股標準化平均異常報酬率分析表 49 表9 電子工業及電機工業價值股標準化平均異常報酬率分析表 52 表10 鋼鐵工業及橡膠工業價值股標準化平均異常報酬率分析表 55 表11 事件研究結果彙整 58 表12 金融風暴前價值股報酬率 60 表13 金融風暴後價值股報酬率 60 圖目錄 圖1 研究流程圖 7 圖2 事件研究步驟圖 22 圖3 事件研究法時間線圖 23 圖4 本文事件研究法時間線圖 23 圖5 2007/09/11-2008/11/25台股收盤價及報酬率 31 圖6 台股收盤價敘述統計圖 31 圖7 台股報酬率敘述統計圖 32 圖8 加權指數平均異常報酬 39 圖9 營造建材平均異常報酬 40 圖10 食品工業平均異常報酬 40 圖11 汽車工業平均異常報酬 40 圖12 紡織纖維平均異常報酬 41 圖13 塑膠工業平均異常報酬 41 圖14 電子工業平均異常報酬 41 圖15 電機工業平均異常報酬 42 圖16 鋼鐵工業平均異常報酬 42 圖17 橡膠工業平均異常報酬 42[[note]]學號: 602530932, 學年度: 10