[[alternative]]The exchange traded fund’s tracking error analysis : empirical research on Taiwan stock index ETFs performance

碩士[[abstract]]用來衡量被動式基金績效管理優劣的指標，學術界與國際實務採用追蹤誤差作為度量標準，本研究利用日交易資料，研究台灣證券交易所上市之台股指數股票型基金追蹤效果。並進一步使用Panel Data迴歸模型分析基金與標的指數間追蹤差異成因，於還原基金配息與費用率等直接影響因子後，進一步探討造成追蹤差異的其他可能因素。 實證結果發現，還原基金配息與費用率後，台股指數股票型基金與標的指數間的追蹤差異仍然存在，影響追蹤差異的顯著因素是成分股週轉率、市場波動度、現金股利、期貨操作與其他貢獻，此外，在股利發放期間、基金規模大小與複製指數策略對追蹤差異亦具有顯著影響。[[abstract]]This paper analyzes the tracking performance of 15 ETFs listed in Taiwan Stock Exchange. The sample period extends from January 30, 2003 to September 30, 2014. The known costs including management fees, custodian fees, transaction fees, transaction tax and other fees are been added back in tracking performance analysis. The research use Panel Data’s Regression adding factors including cash dividends, redemption units, volatility and turnover rate and replication methods of ETF to analyze. The empirical result indicates that constituent stock dividend and ETF cost are not only factors from tracking difference. The benchmark turnover, volatility, futures of portfolio and others net income send significant signals to tracking difference. In addition to this period of dividends and fund size and replication methods factors also send significant signals.[[tableofcontents]]目 錄 第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 研究架構 5 第四節 研究流程 6 第二章 ETF概述與文獻回顧 7 第一節 ETF特性 7 第二節 ETF與其他投資工具比較 10 第三節 ETF種類 12 第四節 文獻探討 15 第三章 研究方法 19 第一節 研究資料與樣本篩選 19 第二節 變數說明 22 第三節 理論驗證方法 26 第四節 迴歸模型設定 28 第四章 實證研究結果 30 第一節 資料敘述統計分析 30 第二節 迴歸分析 37 第五章 結論 42 參考文獻 44 表目錄 【表 2-1】ETF與傳統共同基金比較 10 【表 2-2】ETF與股票比較 11 【表 2-3】ETF追蹤方法 13 【表 2-4】台股指數審核與調整期間 14 【表 3 1】指數股票型基金與其追蹤指數 20 【表 4 1】全樣本資料敘述統計表 32 【表 4 2】各檔台股ETF敘述統計表 32 【表 4 3】台股ETFS各年度費用率統計資料 35 【表 4 4】台股ETFS各年度配息統計 36 【表 4 5】迴歸分析結果：成分股流動性與市場波動對追蹤效果影響 38 【表 4 6】迴歸分析：實務操作因子對於追蹤差異之影響 39 【表 4 7】迴歸分析：追蹤差異因素分析（含虛擬變數） 41 圖目錄 【圖 1-1】指數股票型基金歷年成交金額 2 【圖 1-2】研究流程圖 6 【圖 2 1】ETF與成分股淨值折溢價關係 8 【圖 2 2】台灣上市ETFS種類 12[[note]]學號: 702530204, 學年度: 10