[[alternative]]Non-linear Analysis on the relationships among international stock markets and Taiwan stock market under differences of institutional investors' open interest

碩士[[abstract]]本研究係以美國、日本及南韓的股市漲跌幅配合台灣期貨交易所公佈之三大法人(投信、外資、自營商)每日期貨未平倉餘額的資料進行分析研究，透過對加權股價指數收盤價之日資料，探討國際金融股市在三大法人未平倉量的變化下是否對股價報酬率存在非線性之影響。 在研究方法上本文採用Granger and Teräsvirta（1993）and Teräsvirta（1994）提出的平滑移轉迴歸模型(Smooth Transition AutoRegression, STR)來探討在不同的轉換變數模型下對股價報酬率非線性影響之探討。 由實證結果發現，在三大法人期貨未平倉空單達門檻值以上時，其中以韓國的連動性相較其他國家來的強烈，而在三大法人期貨未平倉空單少於門檻值時，雖然美國和日本對於台股的影響力似乎沒有這麼大，不過韓國對於台灣的影響力相對地更為強烈，或許是因為其他國家有一些政治上的因素造成影響的效應有所變化，但是由於韓國部分因為和台灣有時差上的關係，所以在台灣時間相對來說是提早了一個小時開盤，因此在台灣股市開盤之前，或許能夠參考這三大國家尤其是韓國股市的漲跌幅，並且配合三大法人在台灣期貨市場的未平倉量，來作為投資大眾操作的參考依據。[[abstract]]The study analyzes the daily open interest of major institutional investors and foreign country stock index returns (including USA, Japan and Korea) as a threshold variable to examine whether international stock markets have non-linear effects on the Taiwan stock index return. The empirical result shows that Korea’s stock index return has the most influence on Taiwan’s stock index return when futures open interest over the threshold. Moreover, when futures open interest under the threshold, Korea’s stock index return also has more significant interactions with Taiwan’s stock index return than other countries. Therefore, domestic investors can use information about other countries stock index returns, especially Korea’s, and the open interest of three main institutional investors in Taiwan’s futures market to expect the future trends in the Taiwan’s stock market.[[tableofcontents]]目錄 頁次 謝辭 Ⅰ 中文摘要 Ⅱ 英文摘要 Ⅳ 目錄 Ⅵ 表目錄 Ⅷ 圖目錄 IX 第一章、緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 3 第三節 論文架構 4 第二章、相關文獻與探討 5 第一節 國際股市和台灣股市關聯性之文獻… 5 第二節 機構法人和台灣股市關聯性之文獻 11 第三節 國際股市和機構法人關聯性之文獻 21 第四節 期貨未平倉量和台灣股市關聯性之文獻 23 第三章、研究方法 25 第一節 平滑移轉迴歸模型 26 第四章、實證結果與分析 33 第一節 模型設定與資料分析… 33 第二節 線性檢定… 35 第三節 轉換函數之檢定… 37 第四節 模型之參數估計與檢定…39 第五章、結論與建議 43 第一節 研究結論 43 第二節 建議. 45 第三節 對後續研究者的建議 46 參考文獻 47 表目錄 頁次 表4-1 樣本資料說明 34 表4-2 F統計量與P-Value之線性檢定 36 表4-3 轉換函數之檢定表 37 表4-4國際金融股市對台股變化之影響參數估計表 40 表4-5三大法人期貨未平倉量為門檻值時，各解釋變數對於指數報酬的影響 41 圖目錄 頁次 圖1-1 研究流程 4 圖3-1 邏輯型函數圖形 29 圖3-2 指數型函數圖形 30 圖4-1 LSTR圖形 42[[note]]學號: 702530212, 學年度: 10