[[alternative]]The Copula relationship of Taiwan, Japan and Korea's foreign exchange market under quantitative easing policy of Japan

碩士[[abstract]]本研究的目的在於檢驗台幣、日圓、韓元之間在實施寬鬆貨幣政策前後是否存在競貶效果。 實證上透過ARMAX-GJR-GARCH-Copula Type模型檢視日本寬鬆貨幣政策前後日圓、台幣、韓元之相關變化。 實證結果顯示，無論是全樣本或安倍實施寬鬆貨幣政策前後，日圓對台幣及韓元匯率均數方程式影響皆呈現顯著效果且為正向影響。變異數方程式參數估計而言，在全樣本、寬鬆貨幣政策前亦呈顯著影響，意涵不同消息面對市場衝擊，除了安倍實施寬鬆貨幣政策前，韓元匯率的不對稱性不顯著外，其餘皆具顯著性。 本文繼續透過五種不同的Copula函數，包含Normal Copula、Student Copula、Clayton Copula、 Gumbel Copula及Frank Copula 分別來配適全樣本、安倍實施寬鬆政策前、後，日圓與台幣、日圓與韓元及台幣與韓元三組的匯率關聯結構，並進一步求出列相關係數( Kendall’s tau)。結果發現，日圓與台幣、日圓與韓元的相關程度無論在全樣本、安倍實施寬鬆政策前、後均很小；意涵台灣央行及韓國央行均能力守匯率的穩定性，不受日圓貶值而隨之競貶。但安倍實施寬鬆政策後，其相關性稍微提高。然而，台幣與韓元的關聯程度無論在全樣本、安倍實施寬鬆政策前、後均很高，顯示台灣與韓國之出口貿易競爭關係非常激烈，而匯率是影響出口的重要關鍵。[[abstract]]The study aims to examine whether the NTD, YEN, and KRW have the depreciation effect before and after implementation of the quantitative easing policy. In empirical study, we apply the asymmetric ARMAX-GJR-GARCH-Copula Type model to test the correlation between the YEN, NTD, and KRW before and after the quantitative easing policy in Japan. The empirical results show that both the front and rear full sample or after the Abe accommodative monetary policy. The YEN had showed a positive significant effect on NTD and KRW in the mean equation. Parameter estimation variance equation, in the former All samples also found a significant effect of quantitative easing policy, meaning different messages in addition to the front face of market shocks Abe implementing quantitative easing policy, no significant asymmetry effect in KRW exchange rate, the other remaining significant. This thesis further fit the copula function of the JPY and the TWD, the JPY and the KRW and the NT and KRW exchange rate-related structures in whole sample, before and after Abe ‘s quantitative easing policy through five different Copula functions, including the Normal Copula, Student Copula, Clayton Copula, Gumbel Copula and Frank Copula, respectively. According the correlation coefficient (Kendall''s tau), the results showed that, the JPY and the TWD, the JPY and the KRW''s relevance is small in terms of the full sample, before and after Abe’s quantitative easing policy. Which means that Taiwan and Koera’s central banks have the ability to keep the exchange rate stability, along with competing against the JPY and banished. But after Abe implement easing slightly increase its relevance. However, the degree of association NT and KRW both in the full sample, Abe implemented before easing back are high, showing export trade relations between Taiwan and South Korea''s competition is fierce, but the exchange rate is the key to influence exports.[[tableofcontents]]第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 研究架構與流程 5 第二章 理論與相關文獻 6 第一節 貨幣政策與理論 6 第二節 量化寬鬆貨幣政策 7 第三節 Copula相關文獻整理 11 第三章 研究方法 14 第一節 資料來源 14 第二節 雙變數GARCH 模型 14 第三節 Copula模型 18 第四節 Dynamic Copula 24 第四章 實證結果與分析 25 第一節 敘述統計量分析 25 第二節 實證結果分析 27 第五章 結論與建議 50 第一節 結論 50 第二節 建議 52 參考文獻 54 表目錄 表1彙整本研究的COPULA函數及其相關係數Τ 23 表2 日圓、台幣及韓元之敘述統計量 25 表3 日圓、台幣及韓元ARMAX-GJR-GARCH模型估計結果(全樣本) 28 表4 不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(全樣本)-(日圓與台幣匯率) 30 表5 不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(全樣本)-(日圓對韓元匯率) 31 表6 不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(全樣本)-(台幣對韓元匯率)…………. 33 表7 日圓、台幣及韓元ARMAX-GJR-GARCH模型估計結果(安倍實施QE前) 35 表8 不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(安倍實施QE前)-(日圓對台灣匯率) 36 表9 不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(安倍實施QE前)-(日圓對韓元匯率) 38 表10 不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(安倍實施QE前)-(台幣對韓元匯率).40 表11日圓、台幣及韓元ARMAX-GJR-GARCH模型估計結果(安倍實施QE後.42 表12不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(安倍實施QE後)-(日圓對台灣匯率) ..44 表13不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(安倍實施QE後)-(日圓對韓元匯率).45 表14不同COPULA函數的 KENDALL’S TAU(安倍實施QE後)-(台幣對韓元匯率) 48 圖目錄 圖1 研究流程 5 圖2 美國QE傳遞管道示意圖 8 圖3 日本央行貨幣政策的演變 9 圖4 2008年後FED資產規模 11 圖5 日圓匯率走勢 26 圖6 台幣匯率走勢 26 圖7 韓元匯率走勢 27 圖8 日圓匯率與台幣匯率相關散佈圖(全樣本) 30 圖9 日圓匯率與台幣匯率的NORMAL動態相關(全樣本) 30 圖10 日圓匯率與韓元匯率相關散佈圖(全樣本) 32 圖11 日圓匯率與韓元匯率的NORMAL動態相關(全樣本) 32 圖12 日圓匯率與韓元匯率相關散佈圖(全樣本) 34 圖13日圓匯率與韓元匯率的NORMAL動態相關(全樣本) 34 圖14 日圓匯率與台幣匯率相關散佈圖(安倍實施QE前) 37 圖15 日圓匯率與台幣匯率的NORMAL動態相關(安倍實施QE前) 37 圖16 日圓匯率與韓元匯率相關散佈圖(安倍實施QE前) 39 圖17 日圓匯率與韓元匯率的NORMAL動態相關(安倍實施QE前) 39 圖18 台幣匯率與韓元匯率相關散佈圖(安倍實施QE前) 41 圖19 台幣匯率與韓元匯率的NORMAL動態相關(安倍實施QE前) 41 圖20 日圓匯率與台幣匯率相關散佈圖(安倍實施QE後) 44 圖21 日圓匯率與台幣匯率的NORMAL動態相關(安倍實施QE後) 44 圖22 日圓匯率與韓元匯率相關散佈圖(安倍實施QE後) 46 圖23 日圓匯率與韓元匯率的NORMAL動態相關(安倍實施QE後) 46 圖24 台幣匯率與韓元匯率相關散佈圖(安倍實施QE後) 48 圖25台幣匯率與韓元匯率的NORMAL動態相關(安倍實施QE後) 49[[note]]學號: 701530254, 學年度: 10