[[alternative]]Effects of trading traits and ownership structure on the implementation of stock repurchases

碩士[[abstract]]本研究樣本取自2000年8月7日實施庫藏股制度開始至2011年12月31止之台灣上市與上櫃公司買回庫藏股，並刪除行業性質特殊的金融保險業後為研究對象。由於台灣現行法規對公司庫藏股買回宣告後並沒有強制執行的規定，公司有可能在宣告後不一定會實際執行買回庫藏股。故本研究探討庫藏股的交易特性、股權結構與對公司庫藏股實際買回比率與執行率之關係。 本研究實證結果顯示，庫藏股交易特性方面，庫藏股之買回目的係為維護公司信用及股東權益者、宣告買回次數愈多，實際買回比率愈高；庫藏股之買回目的係為維護公司信用及股東權益者、宣告買回次數愈多、買回價格區間愈小，執行率愈高。股權結構方面，董監事持股比例愈低、機構投資人持股比例愈高，庫藏股實際買回比率愈高；董監事持股比例愈低、控制股東占董事席次比例愈高、機構投資人持股比例愈高，庫藏股執行率愈高。[[abstract]]The research subjects are selected from Taiwan’s treasury stocks repurchased by listed and GTSM-listed companies, excluding the finance and insurance companies, from August 7, 2000 when the treasury stock system began to December 31, 2011. As the current laws in Taiwan set no regulation on the enforcement of company’s stock repurchase announcement, it is possible that the company may not actually repurchase the treasury stock after the announcement. The study aims to explore the relation between trading traits, ownership structure and the actual stock repurchases ratio and implemented ratio of treasury stocks after the company announces stock repurchases. The empirical results show as follows: firstly, on the trading traits of treasury stocks, when the purpose of stock repurchases is to safeguard the company’s credit and stockholders, more stock repurchases will be announced, the size of stock repurchases will be in a larger scale and the actual stock repurchases ratio of treasury stocks is higher. When the purpose of stock repurchase is to safeguard the company’s credit and stockholders, more stock repurchases will be announced, the price range of stock repurchases will be in a smaller scale and its implemented ratio is higher. Secondly, on the ownership structure, the lower proportion of the shareholding of directors and supervisors, the higher the equity ratio of institutional investors, the more stock repurchases will be announced. The lower proportion of the shareholding of directors and supervisors, the higher proportion of controlling stockholders in board members, the higher the equity ratio of institutional investors, the higher implemented ratio of treasury stocks.[[tableofcontents]]第壹章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 4 第三節 論文架構與流程 5 第貳章 文獻探討 7 第一節 台灣庫藏股相關法規 7 第二節 庫藏股實施相關理論之探討 10 第三節 庫藏股交易特性之關係 13 第四節 庫藏股與股權結構之關係 14 第參章 研究方法 16 第一節 觀念性架構與研究假說 16 第二節 變數衡量與實證模型 23 第三節 樣本選取及資料來源 33 第肆章 實證研究結果分析 34 第一節 台灣施行庫藏股現況 34 第二節 敘述性統計分析 38 第三節 相關分析 41 第四節 迴歸分析 44 第伍章 結論與建議 51 第一節 結論 51 第二節 研究限制 53 第三節 建議與貢獻 53 參考文獻 54 一、英文文獻 54 二、英文文獻 57 附錄一 61 附錄二 62 附錄三 63 附錄四 64 圖目錄 圖 1-1 研究流程圖 ...................................................................................................... 6 圖 2-1 台灣庫藏股執行流程與規範圖 ...................................................................... 9 圖 3-1 觀念性架構 .................................................................................................... 16 表目錄 表 3-1 研究假說之彙總 ............................................................................................. 22 表3-2 各變數之定義 ................................................................................................. 31 表3-3 樣本選取過程彙整表 ..................................................................................... 33 表4-1 上市與上櫃公司依各產業申請實施庫藏股統計表 ..................................... 35 表4-2 上市與上櫃公司依買回目的申請實施庫藏股統計件數 ............................. 36 表4-3 庫藏股之買回目的-原宣告與實際執行差異分析 ........................................ 36 表4-4 敍述性統計量 ................................................................................................. 40 表4-5 庫藏股實際買回比率與各變數間的皮爾森相關分析 ................................. 42 表4-6 庫藏股執行率與各變數間的皮爾森相關分析 ............................................. 43 表4-7 庫藏股實際買回比率之迴歸分析 ................................................................. 48 表4-8 庫藏股執行率之迴歸分析 ............................................................................. 49 表4-9 迴歸分析結果彙整表 ..................................................................................... 50[[note]]學號: 700600256, 學年度: 10