[[alternative]]Impact of market liquidity risk on economy

碩士[[abstract]]本文不同以往文獻僅研究非流動性指標(illiquidity)影響，而是以HP-Filter將非流動性指標分解成長期趨勢與短期波動，研究過去20年來美國道瓊指數流動性改變狀況，以及與總體、銀行行為的關係。發現當長期趨勢與短期波動同時有結構性偏離時，能使市場流動性改變持久。且這2次流動性結構改變後的2~3年亦將伴隨金融危機的發生。 由於總體景氣循環時間較股票市場緩慢，且與流動性長期趨勢影響較大。相反的，銀行業較注重流動性的短期波動。此外非流動性短期波動對於銀行資本/資產比率改變有領先關係，代表銀行將隨短期流動性變化調整其資本比率；投資、風險性資產增減與資本比率的調整則有領先長期趨勢的變化，表示當市場景氣與銀行配置資產改變之後，才會產生對長期流動趨勢的質變。[[abstract]]We study the change at liquidity among DJIA’s liquidity and the condition of macroeconomics and the action of the bank in the latest 20years ago, our study is different of the other literatures that studies at the effect of illiquidity index, we separate the liquidity index to long-term trend and short-term volatility by HP-Fliter. While the composition of long-term trend and short-term volatility was diverged, it will change to endure the liquidity. It will happen financial crisis after the twice of the change of the composition at 2~3years. The duration of aggregate business cycle is slower than security market, and the influence to the liquidity of long-term trend is larger. Inversely, the bankers are focus on the volatility of short-term liquidity. Besides, the short-term volatility of illiquidity has leader relationship to the rate of capital/asset, bankers will adjust their capital rate according the volatility of short-term liquidity; they adjust capital rate and increase or decrease the assets of investing or risky have leader relationship to the trend of long-term liquidity. It means while the business cycle and assets allocated was changed that make the trend of long-term liquidity qualitative changed.[[tableofcontents]]表目錄 IV 圖目錄 V 第一章 緒論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究對象與範圍 3 第三節 研究的流程與架構 3 第二章 文獻探討 5 第一節 美國次級房貸回顧 5 第二節 金融危機影響總體經濟文獻探討 8 第三節 流動性 & 流動性風險介紹 10 第四節 流動性與資本市場相關性文獻探討 11 第五節 總體經濟變數與股價相關性之文獻探討 13 第三章 研究模型 15 第一節 非流動性比率 15 第二節 長期趨勢與短期波動的分解- HP濾波 15 第三節 CUSUM檢定 18 第四節 Granger 因果關係之檢定 20 第四章 實證結果與分析 21 第一節 美國危機區間回顧與分析 21 第二節 流動性結構變化-CUSUM檢定 24 第三節 流動性、總體與銀行業因子因果關係檢定 28 第五章 研究結論與貢獻 32 參考文獻 33 表目錄 表2.1：美國次級房貸危機影響時程表 6 表4.1：非流動性指標-自我相關模型配適表 24 表4.2：非流動性指標-長期趨勢 26 表4.3：非流動性指標-短期波動 27 表4.4：流動性、總體經濟、銀行變數代碼與資料來源表 29 表4.5：流動性、總體經濟、銀行變數單根檢定表 29 表4.6：流動性指標、總體因子與銀行行為領先落後關係表 30 表4.6 (續)：流動性指標、總體因子與銀行行為領先落後關係表 31 圖目錄 圖1.1：研究架構流程圖 4 圖4.1：美國2000年到2001年期間指數&成交量變化 22 圖4.2：美國2007年到2008年期間指數&成交量變化 22 圖4.3：美股道瓊指數與非流動性指標趨勢圖 23 圖4.4：非流動性指標CUSUM結構轉變檢定圖 25 圖4.5：美國1990~2010 年Fed fund rate & 美股道瓊指數 25 圖4.6：非流動性指標長期趨勢－CUSUM檢定圖 26 圖4.7：非流動性指標短期波動－CUSUM檢定圖 27[[note]]學號: 700530305, 學年度: 10