[[alternative]]台灣上市(櫃)公司分割後之長期績效

碩士[[abstract]]在企業聚焦核心事業以及修正多角化策略的浪潮下，企業分割已成為近來企業進行經營績效以及組織重整的重要工具。因此，本研究以國內上市公司為樣本，以西元2002年至2007年12月底為研究期間，探討上市(櫃)公司分割後，其母公司長期投資績效與長期營運績效。研究結果顯示在分割後股票通常存有正向累積異常報酬。而企業的分割活動通常可以改善公司獲利能力與償債能力。本研究主要發現如下，針對公司分割進行探討，企業進行分割活動，長期營運績效分析結果顯示獲利能力逐年上升，且高於同業。分割後公司營運績效之資產使用周轉率會降低，其餘獲利能力與償債能力好轉，但仍不具統計上之顯著性。最後，結果顯示台灣上市(櫃)公司進行分割活動後之投資效益，並未出現顯著之變化。[[abstract]]The wave of enterprises focus on core business and the amendments to the diversification strategy, spin-offs has become an important tool for business performance and organizational restructuring for recent enterprises. In this study, the purpose is to discuss samples of domestic listed companies during the period of the year 2002 to the end of December 2007, the long-term investment and operating performance of its parent company after the segmentation of the listed companies. The results show that the segmentation activities usually accompany with a positive cumulative abnormal returns on its stocks. It can also improve the profitability and solvency for these domestic listed companies. The major findings of this study are as follows. First, long-term operating performance analysis showed that profitability increased year by year and higher than its peers after the segmentation activities. Second, the operating performance of the asset turnover ratios will be reduced but the profitability and solvency will be improved after the segmentation. However, it is still not with statistical significance. Last but not least, the results show that the investment returns of these domestic listed companies did not emerge significant changes after the segmentation activity.[[tableofcontents]](1)目 錄 頁次 第一章 緒 論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 5 第三節 研究架構 6 第四節 研究流程圖 7 第貳章 文獻回顧 8 第一節 分割定義與型態之探討 8 第二節 分割的動機理論之相關文獻 13 第三節 國內外實證文獻之探討 18 第三章 研究方法 24 第一節 資料來源與樣本選取 24 第二節 異常報酬之衡量及檢定方法 27 第三節 營運績效變數衡量及檢定方法 35 第四章 實證結果分析 39 第一節 長期投資績效分析 39 第二節 長期營運績效分析 48 第五章 結論與建議 56 第一節 研究結論 48 第二節 後續研究建議 48 參 考 文 獻 58 一、國內文獻 58 二、國外文獻 60 (2)表 目 錄 頁次 【表2-1】國外企業分割影響與績效實證研究之彙總 20 【表2-2】國內企業分割綜效與績效時正研究之彙總 23 【表3-1】2002年至2007年我國上市及上櫃分割公司之樣本統計表 26 【表3-2】2002年至2007年我國電子業及非電子業分割公司之樣本統計表 26 【表3-3】本研究所使用之異常報酬計算的方法及對應的衡量基準 34 【表4-1】2002年至2007年上市(櫃)公司分割後三年，在不同基準報酬選取方式下之 累積平均異常報酬、平均買進持有異常報酬、平均每月曆月異常報酬與因子模式迴歸係數估計值 46 【表4-2】2002年至2007年上市(櫃)公司，於分割後之營運績效，以自身移動基準比較差異分析 50 【表 4- 3】2002年至2007年之上市(櫃)公司宣告分割日後的營運績效，以產業基準比較差異性 55 (3)圖 目 錄 頁次 【圖1- 1】論文架構 7 【圖 2- 1】企業重組示意圖 9 【圖 2- 2】資產分割流程圖 10 【圖 2- 3】新設分割流程圖 11 【圖 2- 4】吸收分割流程圖 11 【圖 2- 5】資產出售流程圖 12 【圖 2- 6】權益分割流程圖 12 【圖 4- 1】 2002年至2007年上市(櫃)公司，於分割宣告日後之累積平均異常報酬趨勢 41 【圖 4- 2】 2002年至2007年台灣上市(櫃)公司於宣告分割後自身移動及產業之營運績效指標平均數折線 51[[note]]學號: 799530307, 學年度: 10