[[alternative]]The Renminbi internationalization and it's derivative products in China

碩士[[abstract]]中國是一個擁有13億人口，GDP仍可以維持每年9%以上增長的大國，又目前中國使用的貨幣-人民幣，正被鼓吹著成為國際貨幣。因此在本研究中，試想了解人民幣國際化趨勢下，中國今日的衍生性金融商品發展情況如何。 本次研究中，將舉出中國境內與境外各兩項較為廣泛使用的衍生性金融商品做為研究，並透過資料的收集，期待能完成以下研究目的： 一、 從匯率改革至今，人民幣國際化如何進行？ 二、 中國境內店頭市場，是否存在著些許問題，使交易情況不理想？ 三、 現今中國境外人民幣相關衍生性金融商品，其交易情況是否會 對中國產生不良的影響？ 四、 金融創新出的商品該選擇在哪一地區進行試點交易，該如何提升交易所水準以及過時的監管制度與法律該如何進行改善？ 從上述四點研究目的為基礎，透過本次研究，獲得下列四項研究心得： 一、 先奠定在亞洲區經濟實力：利用香港地理位置、歷史背景與金融環境三大優勢，擴大人民幣流通量。同時穩定中國在亞洲區的經濟實力，讓人民幣可以在亞洲區流通。 二、 中國境內店頭市場與集中市場並存發展：兩種市場並存發展，讓交易者可以有更多種投資組合可以選擇，以便滿足他們的需求。 三、 過於擔憂人民幣自由兌換後的影響：在逐漸放寬管的過程中，難免會擔心匯率被操縱的問題，但從過往至今，上未有證據可以舉出，經濟大國有能力操縱其他國家匯率。且中國經濟實力深厚，若要操控，也並非一件容易之事情。 四、 可安排參與跨國市場交易平台：目前東協十國有六國正在建設亞洲區跨國交易平台，中國可先提升自身交易所水平，再申請進入。最後香港交易所在4/19將推行人民幣期貨試點交易，預計在第三季就會上市，可以看出中國也認同利用香港進行試點。[[abstract]]China, a country that has 1.3 billion people but GDP could still increase at least 9% per year. Chinese currency Renminbi has its potential to become a global currency. Therefore, this study tries to understand how China’s derivatives will develop under the internationalization of Renminbi. This study highlights two domestic and two foreign derivatives from China. Through data collection, it looks forward to achieve the following research: 1. How would the RMB exchange rate react to progress in the future after the reformation? 2. Does the OTC of China have difficulties in trading? 3. Would foreign derivatives transactions impact China’s derivatives? 4. Which region should the latest derivative been tested? How would the exchange center promote its service quality and improve the regulatory regime? According to the above, this study indicates the following four points. 1. Stabilize the economic strength in Asia：Make use of Hong Kong’s three superiority: geographical location, historical background and financial environment to increase RMB liquidity. The stabilized economic strength could also increase circulation of RMB in Asia. 2. Coexistence of OTC and Listed Market development: Two markets should coexist and develop respectively to increase the portfolio options for traders to choose. 3. Overreact about the impact on free convertibility of RMB: Exchange rate manipulation problems may be concerned inevitability due to the gradual deregulation. However, no evidence has shown that economic giants have the ability to manipulate the exchange rate of other countries. Besides, it is not likely to control a country like China which has a strong economic potential. 4. Participate in cross-market trading platform: There are six ASEAN countries building a platform for cross border trading in Asia. China can now improve its exchange level and apply for membership in the future. On 19th April, Hong Kong Stock Exchanges will implement the pilot program of RMB futures products, and also expected to launch in the third quarter. This may prove that China also agreed to regard Hong Kong as an important economic region.[[tableofcontents]]目錄 vi 表目錄 vii 圖目錄 viii 第一章 緒論 1 第一節 研究動機與目的 2 第二節 研究方法與限制 7 第三節 流程架構與篇章 10 第二章 人民幣國際化的現況分析及發展過程 12 第一節 國際主要貨幣結構 13 第二節 人民幣在國際上的現況 21 第三節 人民幣國際化未來發展政策 26 第三章 中國境內人民幣衍生性金融商品發展的分析 31 第一節 中國現有外匯衍生性金融商品 32 第二節 中國外匯衍生性金融商品現況 39 第三節 現今外匯衍生性金融商品發展方向 44 第四章 中國境外人民幣衍生性商品發展分析 50 第一節 中國境外現有的外匯衍生性商品 51 第二節 中國面對此種商品政策方向 60 第三節 中國境內與境外衍生性金融商品相比較 66 第五章 中國衍生性金融商品未來發展 69 第一節 進行人民幣金融期貨商品創新 70 第二節 交易所發展方向 79 第三節 改善監管制度與法律 85 第六章 結論 90 參考資料 94 表目錄 表2- 1特別提款權的比重 18 表2- 2國際持有這四種貨幣的比重 19 表2- 3中國在亞洲區貿易與投資金額 24 表2- 4中國至2012年所簽署貨幣交換協議 29 表3- 1人民幣遠期契約內容 35 表3- 2中國境內金融市場發展 43 表4- 1人民幣無本金交割遠期契約 52 表4- 2 CME人民幣期貨契約如下 58 表4- 3各項產品異同的比較，作者整理 67 表4- 4境內與境外商品比較表 68 表5- 1期貨交易口數與金額 71 表5- 2三十天期商業本票利率期貨契約 73 表5- 3香港支付結算系統設立的時間 75 表5- 4各衍生性金融商品交易比重 76 表6- 1香港人民幣期貨契約 92 圖目錄 圖2-1人民幣在香港流通量 23 圖3-1人民幣遠期契約交易額 33 圖3-2人民幣交換交易額 37 圖3-3人民幣外匯交換過程圖 38 圖4-1人民幣無本金交割遠期契約預期匯率與實際匯率的走向 54 圖4-2人民幣期貨交易量 57 圖5-1香港銀行支付結算系統情況 75 圖5-2部分亞洲區證券交易所營業利潤走勢 80[[note]]學號: 699280144, 學年度: 10