[[alternative]]Long-term performance of private equity placements : a study of corporate governance

碩士[[abstract]]私募是公司針對特定人發行的有價證券，不對外公開發行。也無須製作公開說明書給應募人，亦不須請證券承銷商製作評估報告及會計師簽證與律師出意見書。因此籌資時間可以縮短許多，對財務困難的公司或進行併購及策略聯盟需要之公司，可加快資金到位。另法令方面訂有限制應募人的相關資格條件，主要目的是要有專業能力及財力的人方可認募。主管機關對私募採事後報備，有別於公開招募之事前申報核准，所以在管理程序上相對寬鬆。私募公司董事會在私募價格的訂定及應募人的選擇常常有很大的自主空間，在此情況下公司治理相對重要。本研究除以事件研究法探討私募完成後，一年期及三年期之異常報酬外，另以公司治理變數利用迴歸分析探討是否有異常報酬。本研究經篩選後利用123家私募公司之139件私募案件作為有效樣本，檢驗結果發現公司私募後一年期與三年期皆有正異常報酬；並利用迴歸分析發現董監事質押比率對公司之私募後一年期與三年期績效有負向影響。[[abstract]]This thesis applies event study to investigate the 1-year and 3-year long-term abnormal return of private placement. We also exam the effect of corporate governance factors on private placement issues. We find that there are signficant positive 1-year and 3-year abnormal return after private placement. The regression analysis reveals that the negative influence of the board stock pledge ratio on private placement abnormal return. The higher the pledge ratio the lower the long-term abnormal return.[[tableofcontents]]目錄 第一章 緒 論 1 第一節 研究背景與動機 2 第二節 研究架構 5 第二章 私募體制與公司治理之文獻探討 6 第一節 私募制度之介紹 6 第二節 私募與公開募集比較 15 第三節 公司治理之介紹 17 第四節 文獻探討 20 第三章 研究方法 24 第一節 資料來源、樣本篩選 24 第二節 研究方法 30 第四章 實證結果分析 35 第一節 樣本之敘述與統計分析 35 第二節 實證結果與分析 40 第三節 長期績效之迴歸分析 46 第五章 結 論 47 參 考 文 獻 49 附 錄 53 表目錄 【表2-1】 私募與公開募集比較表 15 【表3-1】 上市上櫃公司辦理私募股權之家數 25 【表4-1】 上市上櫃公司各年度辦理及辦理完成私募股權之件數 36 【表4-2】 上市上櫃公司於各年度辦理及辦理完成私募股權之家數 36 【表4-3】 私募股權樣本之產業分類 37 【表4-4】 私募股權樣本特徵之統計 38 【表4-5】 各事件期之迴歸樣本 39 【表4-6】 事件期為（0,12）之各期平均異常報酬率 41 【表4-7】 事件期為（0,36）之各期平均異常報酬率 42 【表4-8】 在不同事件期之累積平均異常報酬率 43 【表4-9】 迴歸模型 46 圖目錄 【圖4-1】不同事件期下之累積平均異常報酬趨勢圖-全樣本 44 【圖4-2】不同事件期下之累積平均異常報酬趨勢圖-事件期(0,12) 45[[note]]學號: 797530366, 學年度: 9