[[alternative]]The long-run performance of listing change in Taiwan

碩士[[abstract]]本文之研究期間為1992年1月至2006年12月為止，以242家於這段期間曾上櫃轉上市公司為研究對象，主要是探討其上櫃轉上市後之長期投資績效與長期營運績效。長期投資績效分析結果顯示無論採用何種方法衡量，所獲取之長期平均異常績效均為正值，此似乎意謂著投資者若於公司轉上市後購買股票且長期持有，其平均報酬優於基準之平均報酬。 長期營運績效之分析結果顯示台灣上櫃公司轉上市後，其平均獲利能力是呈現逐年衰退之現象，且顯著低於同產業，即其獲利能力相對較差。但是轉上市卻能提升司總資產週轉率，即能夠提高資產之使用效率。最後，結果顯示台灣上櫃公司於轉上市後，其平均資本結構出現顯著之變化。[[abstract]]This thesis was conducted from January 1992 to December 2006, based on the 242 samples of listed companies going from OTC market to TWSE in Taiwan. The main purpose is to study their long-run inventment and operating performances. The empirical results show that average abnormal performance in long run is a positive regardless of which methods to evaluate. This also means that average returns are better than standard returns if investors purchase stocks and hold for long-time after listed companies go TWSE. The results of long-run operating performance show that average profitability drops every year after going to TWSE from OTC, and even significantly lower than other companies in the same industry. However, turn-over rate on total assets gets better. Hence, the result simply shows that average asset structure has significant changes after going from OTC to TWSE.[[tableofcontents]]第一章 緒 論 1 第一節 研究背景與動機 1 第二節 研究目的 2 第三節 研究架構 3 第四節 研究流程圖 4 第二章 文獻回顧 5 第一節 上櫃轉上市背景 5 第四節 訊息與績效 15 第三章 研究方法 17 第一節 資料來源與樣本選取 17 第二節 異常報酬之衡量及檢定方法 20 第四章 實證結果分析 30 第一節 長期投資績效分析 30 第二節 長期營運績效分析 37 第五章 結 論 43 參 考 文 獻 46 壹、英文文獻 46 貮、中文文獻 49 表 目 錄 頁次 【表3-1】 1992年至2006年我國上櫃轉上市公司之樣本統計表 19 【表3-2】 1992年至2006年電子業及非電子業樣本統計表 20 【表4-1】 1992年至2006年上櫃公司轉上市後三年內，在不同基準報酬選取方式下之累積平均異常報酬、平均買進持有異常報酬、平均每月曆月異常報酬與因子模式迴歸係數估計值 35 【表4-2】 1992年至2006年，上櫃公司轉上市後的營運績效，以自身移動基準比較差異分析 39 【表4-3】 1992年至2006年，上櫃公司轉上市後的營運績效，以產業基準比較差異分析 42 圖 目 錄 頁次 【圖1-1】 論文架構圖 4 【圖2-1】 上市流程圖 8 【圖4-1】 1992年至2006年上櫃公司轉上市後之累積平均異常報酬趨勢圖 32 【圖4-2】 1992年至2006年上櫃公司轉上市後之營運績效指標平均數折線圖 40[[note]]學號: 797530242, 學年度: 9