[[alternative]]台幣、日幣、澳幣、新加坡四國匯率關聯結構-應用

碩士[[abstract]]金融市場間的關聯性已被廣泛的研究，但是之前大部分的經濟分析都將焦點 放在關聯性的程度上(degree of dependence)，然而另一個重要的觀點，關聯性的結構(structure of dependence)卻常被省略去分析與討論。本研究針對台灣、日本、新加坡、澳洲等四國匯率市場, 以2000年至2007年匯率日資料為分析頻率,由於匯率的實際資料往往不符合常態分配,因此本研究運用單根檢定、ARCH效果檢定等計量方法,進一步透過GARCH(1,1)模型、Copula方法與基因遺傳演算法、適合度檢定等方法來探討四國匯率間關聯性的結構。研究結果發現:1.匯率市場中大多呈現Frank Copulas U型與Gumbel Copulas J型。2. 一般的投資人認為當匯率市場呈現空頭時，大眾都認為所有市場會隨著下跌；而當市場呈現多頭時，投資人會害怕是暫時性的呈現多頭，因而保持著觀望的態度，使得市場為多頭時，共同上漲的程度較小。[[abstract]]The Dependence among the Financial Markets has been widespread studied and the focus of economical analysis was on the degree of dependence;but not the structure of dependence,another significant point of view but neglected generally。 This research targets the Currency Exchange Markets in Taiwan, Japan, Singapore, and Australia, based on the report of daily exchange rate, to analyze the frequency from 2000 to 2007; however, the actual data extracted from the report don’t match the normal allocation。 Accordingly, this research applies quantitative method such as Unit root test、Arch test。 Further, this research studies structure of dependence of rate of foreign exchange between these four countries through GARCH(1,1) model、the method of copula、genetic algorithms、Goodness of Fit Test。 This research found the following results: 1. Exchange Markets exhibit Frank Copula U Model & Gumbel Copula J Mode。2. From the most of investors’ point of view, all markets will drop when Exchange Rate is under Bear Market; however, they will be conservative and take prospective response to the Bull Market; meanwhile,the appreciation range is rather slight because investors will regard it as a temporary bullish phenomenon。[[tableofcontents]]第一章 序論 ………………………………1 第一節 研究背景與動機……………………………1 第二節 研究目的……………………………2 第三節 研究架構…………………………………3 第二章 文獻回顧……………………………………4 第一節 關聯性的相關文獻回顧………………………4 第二節 Copulas相關文獻回顧 …………………6 第三章 研究方法……………………………………8 第一節 單根檢定…………………………………8 第二節 ARCH&GARCH模型 ………………………11 第三節 Copula定義和相關觀念 ……………………16 第四節 聯立表與適合度檢定 ………………………28 第五節 基因遺傳演算法………………………………29 第四章 實證結果與分析…………………………………34 第一節 資料來源………………………………………34 第二節 基本統計量…………………………………34 第三節 單根檢定………………………………………36 第四節 ARCH效果檢定………………………………39 第五節 Copula參數估計…………………………………40 第六節 聯立表……………………………………42 第七節 Mixed Copulas參數選取與基因遺傳演算法 ……45 第八節 適合度檢定結果……………………………47 第五章 結論與建議 ………………………………49 第一節 結論……………………………………49 第二節 研究建議………………………………50 參考文獻 ……………………………………………51 附錄 …………………………………………………57 表目錄 【表 3-3-1】Archimedean Copulas 參數α 與Kendell’s τ 之關係表………27 【表 4-2-1】五國匯率之基本統計量………………………………………………35 【表 4-2-2】五國匯率報酬率之基本統計量………………………………………35 【表 4-3-1】四國匯率原始時間序列之單根檢定…………………………………39 【表 4-3-2】四國匯率報酬率時間序列之單根檢定 ……………………………39 【表 4-4-1】五國匯率報酬率之ARCH效果檢定……………………………………40 【表 4-5-1】各國相關係數 ρ ……………………………………………………41 【表 4-5-2】各國Kendall’s τ 參數估計值 ……………………………………41 【表 4-5-3】各國Clayton Copula之α ……………………………………………41 【表 4-5-4】各國Gumbel Copula之α ……………………………………………42 【表 4-5-5】各國Frank Copula之α ………………………………………………42 【表 4-6-1】台幣與日幣觀察資料Clayton模型預測表…………………………43 【表 4-6-2】台幣與日幣觀察資料Frank模型預測表……………………………43 【表 4-6-3】台幣與日幣觀察資料Gumbel模型預測表……………………………44 【表 4-7-1】各國匯率利用基因遺傳演算法所得的λ 參數………………………46 【表 4-7-2】台幣與日幣觀察資料Mixed Copula模型預測表……………………46 【表 4-8-1】 Personχ 2 的適合度檢定……………………………………………47 【附表 1】台幣與新加坡幣觀察資料Clayton模型預測表………………………57 【附表 2】台幣與新加坡幣觀察資料Frank模型預測表…………………………57 【附表 3】台幣與新加坡幣觀察資料Gumbel模型預測表 ………………………58 【附表 4】台幣與新加坡幣觀察資料Mixed Copula模型預測表…………………58 【附表 5】台幣與澳幣觀察資料Clayton模型預測表……………………………59 【附表 6】台幣與澳幣觀察資料Frank模型預測表………………………………59 【附表 7】台幣與澳幣觀察資料Gumbel模型預測表………………………………60 【附表 8】台幣與澳幣觀察資料Mixed Copula模型預測表………………………60 【附表 9】日幣與新加坡幣觀察資料Clayton模型預測表………………………61 【附表 10】日幣與新加坡幣觀察資料Frank模型預測表…………………………61 【附表 11】日幣與新加坡幣觀察資料Gumbel模型預測表………………………62 【附表 12】日幣與新加坡幣觀察資料Mixed Copula模型預測表………………62 【附表 13】日幣與澳幣觀察資料Clayton模型預測表……………………………63 【附表 14】日幣與澳幣觀察資料Frank模型預測表………………………………63 【附表 15】日幣與澳幣觀察資料Gumbel模型預測表……………………………64 【附表 16】日幣與澳幣觀察資料Mixed Copula模型預測表……………………64 【附表 17】新加坡幣與澳幣觀察資料Clayton模型預測表………………………65 【附表 18】新加坡幣與澳幣觀察資料Frank模型預測表…………………………65 【附表 19】新加坡幣與澳幣觀察資料Gumbel模型預測表………………………66 【附表 20】新加坡幣與澳幣觀察資料Mixed Copula模型預測表………………66 圖目錄 【圖 3-3-1】Gussian copula 在ρ =0.5 之圖形…………………………………18 【圖 3-3-2】Stuntent copula 在ρ =0.8,自由度為5 之圖形…………………19 【圖 3-3-3】Clayton Copula機率密度圖形,τ =0.75,α =6 ……………………21 【圖 3-3-4】Clayton Copula等高線圖,τ =0.75,α =6 …………………………22 【圖 3-3-5】Clayton Copula u=v圖,τ =0.75,α =6 ……………………………22 【圖 3-3-6】Gumbel Copula機率密度圖形,τ =0.75,α =2………………………23 【圖 3-3-7】Gumbel Copula等高線圖,τ =0.75,α =2……………………………24 【圖 3-3-8】Gumbel Copula u=v,τ =0.75,α =2…………………………………24 【圖 3-3-9】 Frank Copula機率密度圖形,τ =0.75,α =14.14…………………25 【圖 3-3-10】Frank Copula 等高線圖,τ =0.75,α =14.14 ……………………26 【圖 3-3-11】Frank Copula u=v 圖,τ =0.75,α =14.14…………………………26 【圖 4-3-1】台幣、日圓、新加坡幣、澳幣的原始匯率走勢圖…………………37 【圖 4-3-2】台幣、日圓、新加坡幣、澳幣的報酬率走勢圖……………………38 【圖 4-6-1】台幣與日幣觀察資料Clayton模型圖………………………………44 【圖 4-6-2】台幣與日幣觀察資料Frank模型預測圖……………………………44 【圖 4-6-3】台幣與日幣觀察資料Gublel模型預測圖……………………………45 【圖 4-7-1】台幣與日幣觀察資料Mixed Copula模型預測圖……………………47 【附圖 1】NTD-SGD觀察值與預測值與NTD-AUD觀察值與預測值的圖形…………67 【附圖 2】JPD-SGD幣觀察值與預測值與JPD-AUD觀察值與預測值的圖形………68 【附圖 3】SGD-AUD觀察值與預測值的圖形………………………………………69[[note]]學號: 694490409, 學年度: 9