[[alternative]]The expiration-day effects of stock index futures on individual stocks

碩士[[abstract]] 本論文主要探討台灣地區指數期貨最後結算日時，現貨市場中指數與個別股票是否會有異常報酬率、波動率、成交量及價格反轉等到期日效應存在市場之中，實證過程採用拔靴複製(Bootstrap)檢定方法。 首先針對指數到期日效應探討，分別驗證台股期貨及摩台指期貨在期貨到期時是否存在到期日效應，接續探討其30檔主要成份股是否會受到台股期貨及摩台指期貨到期日影響，最後將比較兩種不同的指數期貨最後結算方式是否會對其成份股有不同的影響。 根據結果，本研究最後獲得以下結論：(一)台股期貨及摩台指期貨存在到期日效應；(二)台股期貨最後結算時，部分成份股存在到期日效應；(三)摩台指期貨最後結算時，成份股存在較顯著到期日效應；(四)平均價最後結算機制優於最後收盤價最後結算方式。[[abstract]] The purpose of this thesis is to examine the influence of expiration day on index futures in Taiwan, the spot index and index constituent stock whether to have the abnormal return, volatility, trading volume, price reversal. This paper applies the bootstrap method to test the expiration-day effects. First, we discuss the expiration-date effects on index futures and discover if it shows up that between TAIFEX TAIEX futures (TX) and SGX MSCI Taiwan Index Futures (TW) to prove the existence of the expiration-date effects on 30 index constituent stocks. Eventually, we compare two different final settlement procedures with each other in order to find out if there are different influences on its constituent stocks. According to the results of our empirical study, the conclusions are as following： (1) The expiration-day effects exists in TAIFEX TAIEX futures (TX) and SGX MSCI Taiwan Index Futures (TW); (2) When TX final settlement, parts of index constituent stocks exist the expiration-day effects; (3) When TW, index constituent stocks exist conspicuous the expiration-day effects; (4) Average price final settlement procedure is better than the closing price final settlement procedure.[[tableofcontents]]中文摘要..............................................................Ⅰ 英文摘要..............................................................Ⅱ 目錄....................................................................Ⅲ 表目次.................................................................Ⅴ 圖目次.................................................................Ⅶ 第一章緒論............................................................1 第一節 研究背景與動機........................................1 第二節 研究目的..................................................4 第三節 論文架構..................................................5 第二章 文獻探討.....................................................7 第一節 台灣股價指數期貨.....................................7 第二節 到期日效應相關文獻................................15 第三節 影響最後結算價相關文獻..........................20 第三章 研究方法....................................................25 第一節 資料來源及處理.......................................25 第二節 變數定義.................................................30 第三節 檢定假設與檢定方法.................................33 第四章 實證結果....................................................35 第一節 標的指數到期日效應.................................35 第二節 台灣指數期貨最後結算對個股之影響..........40 第三節 台股期貨與摩台指期貨到期日效應之比較....58 第五章 結論...........................................................60 參考文獻...............................................................62 表目次 表2-1 本研究期間台股期貨契約規格.......................................................................9 表2-2 台股指數前五十大成份股.............................................................................10 表2-3 新加坡摩根士丹利資本國際公司台灣股價指數期貨契約內容............................12 表2-4 新加坡摩根士丹利資本國際公司台灣股價指數成份股及權重............................13 表2-5世界各主要指數期貨最後結算方式彙整表.......................................................24 表3-1 本研究所探討之股票選擇權標的證券.............................................................28 表3-2 台股期貨的最後結算日一覽表......................................................................29 表3-3 摩台指期貨的最後結算日一覽表...................................................................29 表4-1 台股期貨對台股指數之到期日效應檢定結果...................................................37 表4-2 摩台指期貨對台股指數之到期日效應檢定結果................................................39 表4-3 台股期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股之平均報酬率(%)檢定結果.......41 表4-4 台股期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股之報酬波動率(%)檢定結果.......43 表4-5 台股期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股之成交量(%)檢定結果.............45 表4-6 台股期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股之價格反轉檢定結果...............47 表4-7 摩台指期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股平均報酬率(%)檢定結果.......50 表4-8 摩台指期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股報酬波動率(%)檢定結果.......52 表4-9 摩台指期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股交易量(%)檢定結果..............54 表4-10 摩台指期貨最後結算對其標的指數主要30檔成份股價格反轉檢定結果..............56 表4-11 個股到期日效應指標統計............................................................................59 圖目次 圖 1-1 論文研究流程............................................................................................ 6 圖2-1 台股期貨近年來成交量.................................................................................8[[note]]學號: 696530343, 學年度: 9