[[alternative]]The impact of U.S. monetary policies, stocks and currency on goods price-application of smooth transition error correction model

碩士[[abstract]]本研究利用共整合模型探討美國貨幣政策、股市、匯市與物價長期均衡關係，並利用非線性平滑轉換誤差修正模型分析是否存在非線性之特質，以有效捕捉到線性模型無法觀察到的短期波動現象。 實證結果發現： 1、貨幣政策、股市、匯市與物價具長期共整關係，短期動態下非線性平滑轉換誤差修正模型，較誤差修正模型更能捕捉到非線性模型的短期波動現象。 2、短期動態調整行為，在平穩狀態下，前期消費者物價指數變動率、美元指數變動率與本期物價指數變動率為正相關；美國聯邦資金利率變動與消費者物價指數變動率呈負相關；誤差修正項係數為負數，顯示失衡調整力量能拉回至共移均衡。在大幅偏離狀態下，道瓊工業指數變動率、美國聯邦資金利率變動與消費者物價指數變動率為正相關；美元指數變動率與消費者物價指數變動率為負相關；誤差修正項係數為正數，顯示失衡調整力量，短期及長期下皆無法拉回至共移均衡，失衡情況愈加嚴重。 3、平滑轉換誤差修正模型可捕捉到美國股價指數變動率對消費者物價指數變動率，為正及無相關（在不同狀態下）。[[abstract]]This research utilizes the cointegration model to explore the long-run equilibrium relationships of monetary policy, stock market, foreign exchange market to the price level. In order to catch the phenomenon of short run fluctuations, that can''t be observed effectively by the linear model, the STECM model (Smooth Transition Error Correction Model) is also been used to analyze if there exist the nonlinear characteristics. The empirical results find that the macroeconomic variables of monetary policy, stock market and foreign exchange market has long-run cointegration relationships with price level. The STECM Model can catch the phenomenon of short run fluctuations in nonlinear model better than the error correction model under the short run dynamics. About the short run adjustment behavior, in the stable regime, the change’s rate of previous period consumer price index, and of the U.S. dollar index are positively correlated to the change’s rate of consumer price index；the change of the federal funds rate of U.S.A. is negatively correlated to change’s rate of consumer price index；the coefficients of the error correction terms are negative, indicates the disequilibrium adjustment strength can revert the variables back to cointegrated equilibrium. In the severely deviated regime, the change’s rate of the Dow Jones industrial index, and change of the federal funds rate of U.S.A are positively correlated to the change’s rate of consumer price index；the change’s rate of U.S. dollar index is negatively correlated to the change’s rate of consumer price index；the coefficients of the error correction terms are positive, indicating the disequilibrium adjustment strength can not be revert the variables back to cointegrated equilibrium, no matter in the short run or in the long run. The disequilibrium situations are even more serious. The STECM Model can catch that the change’s rate of US stock market index is positively correlated and no correlated to change’s rate of consumer price index in different regimes.[[tableofcontents]]第一章緒論1 第一節研究背景與動機1 第二節研究目的3 第三節研究架構4 第二章文獻探討6 第一節各總體經濟變數與物價的關係6 第二節STECM模型的應用10 第三章研究方法13 第一節研究對象13 第二節單根檢定14 第三節Johansen共整合檢定16 第四節非線性模型19 第四章實證分析26 第一節研究資料26 第二節單根檢定結果 27 第三節共整合檢定結果31 第四節非線性模型檢定結果32 第五章結論40 第一節結論40 第二節建議41 參考文獻42 表2.1各總體經濟變數與物價相關文獻一覽表9 表3.1非線性模型選擇25 表4.1各變數來源資料表26 表4.2基本統計量28 表4.3取對數統計量-差分項28 表4.4單根檢定-原始序列29 表4.5單根檢定-一階差分29 表4.6物價變動率與各總體經濟變數變動（率）AIC、SBC值31 表4.7物價變動率與各總體經濟變數變動(率）之共整向量檢定32 表4.8物價變動率與各總體經濟變數變動（率）誤差修正項非線性檢定33 表4.9非線性模型選擇之檢定結果33 表4.10誤差修正模型係數估計34 表4.11 Exponential平滑轉換誤差修正模型係數估計35 表4.12 ECM對物價變動率模型中控制變數之影響37 圖1.1貨幣供給與物價、產出關聯圖3 圖1.2研究架構流程圖5 圖3.1實證方法之應用流程13 圖4.1a消費者物價指數時間趨勢圖-差分後30 圖4.1b道瓊工業指數時間趨勢圖-差分後30 圖4.1c美元指數時間趨勢圖-差分後30 圖4.1d資金利率時間趨勢圖-差分後30 圖4.1e貨幣供給量時間趨勢圖-差分後30 圖4.2物價變動率非線性轉換變數圖36[[note]]學號: 795530392, 學年度: 9