Dévaluation interne, politiques structurelles et réductions des déficits publics : les réponses apportées par la « troïka » sont-elles un remède aux déséquilibres externes des pays périphériques de la zone euro ?

L’objectif de cet article était de faire un bilan des travaux récents des effets des politiques économiques préconisées par la Troïka dans la résorption de la crise de la dette européenne. Pour l’instant, la seule réponse apportée par la Troïka est la politique d’austérité et de dévaluation interne à court terme et la mise en place de politiques structurelles de libéralisation des marchés à long terme. Nous montrons que la mise en place de ces plans d’ajustement structurel dans les pays périphériques de la zone euro provient d’une interprétation erronée des origines de la crise de la dette souveraine. Ces plans ont toutefois conduit à un processus d’ajustement dans les pays périphériques. La dévaluation interne a bien permis une baisse de leur coût unitaire salarial et donc une amélioration de leur compétitivité-prix. Cependant, nous montrons que cette baisse résulte essentiellement de facteurs cycliques. Nous suggérons, par conséquent, que l’ajustement des déséquilibres intra-européens ne peut se réaliser que si les politiques économiques sont profondément remaniées aussi bien dans le Nord que dans la périphérie de la zone.This paper aims at reviewing recent papers on the effects of economic policies advocated by the Troika on peripheral euro zone members. Troika advocates fiscal austerity and internal devaluation policies in the short term and structural policies of market liberalization in the long run. These policies can be considered as a new form of structural adjustment programs. We show that the implementation of these structural adjustment programs in the euro area peripheral countries comes from an erroneous interpretation of the origins of the crisis of sovereign debt. These structural adjustment programs have, however, led to a rebalancing in these countries. The internal devaluation has allowed a reduction in their unit costs of labor and thus improves their price competitiveness. However, we show that this decrease results mainly from cyclical factors; hence it is not sustainable. We suggest, therefore, that adjustment of intra-European imbalances can only be achieved if economic policies are modified in both the core and in the periphery of the euro zone