Capacidades de seletividade e timing dos fundos de investimento mobiliário portugueses: Uma reavaliação do desempenho

Depois do enquadramento teórico sobre fundos de investimento mobiliário, de uma análise sobre a sua evolução em Portugal, e da revisão da literatura no âmbito da avaliação do desempenho de carteiras de investimento, aplicou-se a uma amostra de 26 fundos de investimento mobiliários portugueses constituídos por fundos nacionais, união europeia e internacionais o modelo de Jensen (1968) como medida de desempenho global e o modelo desenvolvido por Fabozzi e Francis (1979) como medida de avaliação das capacidades de seletividade e timing por parte dos gestores. O período analisado, compreendido entre janeiro de 2002 e dezembro 2016, foi ainda subdividido em dois subperíodos de igual duração de forma a obter outras informações sobre o comportamento dos fundos. Pela aplicação da medida de desempenho global, os resultados apontam para fraca capacidade de seletividade na maior parte dos fundos. Em termos médios só os fundos nacionais superaram as expetativas de rendimento previstas, tanto no período global como nos dois subperíodos. Separando as capacidades de seletividade e timing, os gestores continuam a evidenciar fraca capacidade de seletividade. Os resultados sugerem ainda que os gestores não conseguem prever o mercado em nenhum dos períodos analisados, verifica-se mesmo evidência de reverse timing, ou seja, o nível de risco assumido quando o mercado se encontra em alta é inferior ao nível de risco assumido quando o mesmo se encontra em baixa. Existe ainda uma acentuada correlação negativa entre as componentes seletividade e timing. Estes resultados demonstram que os gestores não conseguem obter as duas capacidades em simultâneo, ou seja, quando evidenciam capacidade de seletividade, não evidenciam de timingAfter the theoretical framework on investment funds, an analysis of its development in Portugal, and the revision of the literature in the field of the performance assessment of investment portfolios, it applied to a sample of 26 funds of investment in portuguese furnishings consisting of national funds, European Union and international the model of Jensen (1968) as a measure of overall performance and the model developed by Fabozzi and Francis (1979) as a measure of evaluation of the capacities of selectivity and timing on the part of the managers. The period analyzed, between January 2002 and December 2016, was further subdivided into two subperiods of equal duration in order to obtain further information on the behaviour of the funds. By applying the overall performance measure, the results point to a poor selectivity capacity in most of the funds. In average terms only the national funds exceeded the expectations of income envisaged, both in the overall period and in the two subperiods. By departing the selectivity and timing capabilities, managers continue to show poor selectivity capacity. The results also suggest that managers are unable to predict the market in any of the analyzed periods, even evidence of reverse timing is verified, i.e. the level of risk assumed when the market is high is lower than the level of risk assumed when it is low. There is also a marked negative correlation between selectivity components and timing. These results show that managers are not able to obtain both capacities simultaneously, that is, when evidence capacity of selectivity, does not evidence of timin