Herausforderungen und die Implementierung von Factor-Investing

Investmentbanken und Akademiker untersuchen seit einigen Jahrzehnten nun schon weitere Faktoren als den Faktor Markt und identifizierten viele neue Faktoren, die Überrenditepotential gegenüber dem Marktfaktor versprechen. In dieser Arbeit werden die Faktoren Value, Size, Momentum, Quality und Minimum-Volatility vorgestellt.Das Ergebnis dieser Arbeit ist, dass aufgrund von Studien aus Wissenschaft und Praxis empfohlen werden kann, in Einzelfaktor- oder Multifaktorenstrategien durch Smart-Beta ETFs oder andere aktive Fonds zu investieren und dass dadurch eine bessere, langfristige Performance erwartet werden kann. Darauf geachtet werden sollte, dass Factor-Investing Strategien langfristig Überrenditepotential versprechen und dadurch ein langfristiger Anlagehorizont gegeben sein sollte. Weiters sollten Transaktionskostenoptimierungsverfahren verwendet werden, wie beispielsweise einen Buy-Hold Spread und Rebalancing sollte nicht zu häufig vorgenommen werden. Für das Timing von Faktoren konnte bei guter Faktorenauswahl und dadurch einer guten Diversifikation kein Mehrwert nachgewiesen werden. Außerdem kann empfohlen werden in mehrere Faktoren zu investieren, also eine Multifaktorenstrategie aufgrund der Diversifikationsvorteile anzuwenden.Basierend auf diesen Empfehlungen sollte eine Faktor-Strategie ausgewählt werden. Es kann nicht empfohlen werden in eine Einzelfaktorstrategie investiert zu sein, sondern in eine Multifaktorenstrategie. Smart-Beta ETFs haben die Vorteile Einfachheit, Transparenz, Handelbarkeit und geringe Kosten. Sie haben, jedoch ein geringeres Factor-Exposure als aktive Strategien. Der Portfoliomanager kann die oben erwähnten Themen besser umsetzen, dabei fallen, jedoch höhere Gebühren an. Portfolios sollten auf bestehende Factor-Exposures überwacht werden, um Gegenmaßnahmen einleiten zu können. Außerdem wird ein einfaches Ausschließen bei negativen ESG-Werten empfohlen, gegenüber einer Variante, in der ESG als eigener Faktor behandelt wird.Investment banks and academics have been investigating factors beyond the market factor for several decades and have identified many new factors that promise excess return potential over the market factor. In this thesis the factors Value, Size, Momentum, Quality and Minimum-Volatility are presented.The result of this work is that it can be recommended based on science and practice studies to invest in single-factor or multi-factor strategies through Smart Beta ETFs or other active funds and thus expect better and longer term performance.Care should be taken to ensure that factor investing strategies promise potential for excess return in the long term, thereby providing a long-term investment horizon. Further, transaction cost optimization techniques should be used, such as a buy-hold spread and rebalancing should not be done too often. For the timing of factors no added value could be proven by good factor selection and thus a good diversification. In addition, it may be recommended to invest in several factors - that is, to apply a multi-factor strategy because of the diversification benefits.Based on these recommendations, a factor strategy should be selected. It cannot be recommended to invest only in a single factor strategy, but a multi-factor strategy can be recommended. Smart Beta ETFs have the advantages of simplicity, transparency, tradability and low costs. They have, however, a lower factor exposure than active strategies. The portfolio manager can better implement the above mentioned issues, but with higher fees. Portfolios should be monitored for existing factor exposures in order to initiate countermeasures. In addition, a simple exclusion is recommended for negative ESG values compared to a variant where ESG is treated as a separate factor.Christoph Hüttl, BScZusammenfassungen in Deutsch und EnglischAbweichender Titel laut Übersetzung des Verfassers/der VerfasserinKarl-Franzens-Universität Graz, Masterarbeit, 2019(VLID)376842