¿Clasifican adecuadamente las categorías a los fondos de inversión en España?: evidencia empírica (1994-2004)

The extensive offer of mutual funds on the market favors the use of mutual fund classifications as a tool for defining fund characteristics, comparing them and evaluating their results. However, a number of studies provide evidence that fund managers manipulate the characteristics of the mutual fund portfolios in line with economic incentives. In this context, knowing the capacity of the fund categories to convey fund characteristics is essential, since an unsuitable classification system may give out confusing signals and encourage investors to select funds that are not suited to their needs. Using a database of Spanish mutual funds, the objective of this study is to examine whether funds that belong to the same category are comparable and whether funds in different categories are indeed different. Besides, the aim is determine if the maturity of the Spanish mutual fund industry in the 90´s has influenced in the mutual fund classification systems. The results show that among 35 and 45 percent of such funds are misclassified and that the maturity of the industry has no influence in the misclassification of the funds. This figure that highlights the difficulties experienced by current classification systems in differentiating between mutual fund characteristics and in providing a reliable reference for fund evaluation and selection.La amplia oferta de fondos de inversión que existe en el mercado favorece la utilización de las clasificaciones de fondos como una herramienta para definir sus características, establecer comparaciones entre ellos y evaluar sus resultados. En este contexto, conocer la capacidad de las categorías de fondos para inferir sus características es un aspecto fundamental, ya que un sistema de clasificación inadecuado puede proporcionar señales confusas y favorecer que los inversores seleccionen fondos que no se ajustan a sus necesidades. Por ello, el objetivo de este trabajo es analizar a través de un análisis discriminante si las características de los fondos de inversión españoles que pertenecen a una misma categoría son comparables entre sí y si las características de los fondos que pertenecen a diferentes categorías difieren realmente. Así mismo, pretendemos determinar la madurez alcanzada por la industria de los fondos en los 90, ha influido en la capacidad de las clasificaciones de fondos para inferir sus características. Los resultados muestran que los dos aspectos mencionados no han influido en la capacidad para clasificar a los fondos y que entre 35% y 45% de los fondos no están clasificados correctamente, poniendo en evidencia las dificultades de los sistemas actuales de clasificación para diferenciar entre las características de los fondos de inversión y poder proporcionar una referencia a partir de la cual evaluar y seleccionar a los fondos. Así mismo, ni la madurez de la industria ni el cambio en la adscripción de los fondos influye significativamente en la capacidad de las clasificaciones de los fondos