Efeitos das Recomendações Consensuais dos Analistas sobre os Preços das Ações: Um Estudo no Mercado Brasileiro

Objective: This article investigated whether the publication of recommendations of financial ana-lysts affects equally the actions traded on the São Paulo Stock Exchange. Background: Rational investors, when making their decisions, consider a lot of information. Some of these are made by financial analysts, who play a critical role in the volatility of asset prices. This phenomenon was observed by Stickel (1995) and Womack (1996). However, the Efficient Market Hypothesis holds a different thinking. Reports that no investor, appropriating information, is able to achieve surplus gains. Thus, the non-consensus of the empirical works puts this theme as a theo-retical axis still under construction in the literature. Method: The methodological procedures used returned to the study of the event, counting on the analysis of a set of eighteen shares traded in the Brazilian market. Results: Among the findings, an inconsistent behavior was observed between the average gains provided by the assets and the opinions issued by the experts. After the date of the recommendation change, the average abnormal daily returns were predominantly negative whereas the analysts' ori-entations pointed to the purchase of assets. This tendency was maintained in the analyzes developed from the windows (3, 7 and 11 days) and average daily returns per assets. However, it was found that the largest fraction of the abnormal returns was not significant. There was support for the hy-pothesis that the Brazilian stock market manifests itself in a similar way after the dissemination of consensual recommendations by analysts. It reinforces, therefore, the postulates of Fama (1970). Contributions: Academic insights allow us to broaden the discussion of how asset prices position themselves after the disclosure of expert information. This provides subsidies on what data investors should consider in the acts of investment decisions.Objetivo: Este artigo avalia o impacto das recomendações consensuais dos analistas financeiros sobre as ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo.Fundamento: Os investidores racionais, ao tomarem suas decisões, consideram inúmeras informações. Parte destas são confeccionadas por analistas financeiros, as quais exercem um papel crítico sobre a volatilidade dos preços dos ativos. Esse fenômeno foi constatado por Stickel (1995) e Womack (1996). Contudo, a Hipótese do Mercado Eficiente salvaguarda um pensamento distinto. Preconiza que nenhum investidor, apropriando-se de informações, é capaz de alcançar ganhos excedentes. Assim, o não consenso dos trabalhos empíricos põe essa temática como um eixo teórico ainda em construção na literatura. Método: Os procedimentos metodológicos empregados voltaram-se ao estudo de evento, contando com a análise de um conjunto de dezoito ações negociadas no mercado brasileiro.Resultados: Dentre os achados, foi percebido um comportamento incongruente entre os ganhos médios proporcionados pelos ativos e os pareceres emitidos pelos especialistas. Após a data em que ocorreu a mudança de recomendação; os retornos diários anormais médios foram predominantemente negativos ao passo que as orientações dos analistas apontaram para a compra de ativos. Essa tendência manteve-se nas análises desenvolvidas a partir das janelas (3, 7 e 11 dias) e dos retornos diários médios por ação. No entanto, constatou-se que a maior fração dos retornos anormais não foram significantes. Houve a sustentação da hipótese de que mercado brasileiro de ações manifesta-se de forma semelhante após a divulgação das recomendações consensuais de analistas. Reforça, assim, os postulados de Fama (1970).Contribuições: Os insights acadêmicos permitem alargar a discussão sobre a maneira como os preços dos ativos se posicionam após a divulgação de informações de especialistas. Isso oferta subsídios sobre quais dados os investidores devem considerar nos atos de decisões de investimento.